南华期货-锌周报：国内消库放缓，保税区累库-190513

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        重要资讯：  
        1.  美方正式宣布将  2000  亿美元中国输美商品的关税从  10%上调至  25%。
        2.  刘鹤在第十一轮中美经贸高级别磋商结束时表示：合作是正确选择，重大原则决不让步，坚决反对加征关税。
        3.  中国  4  月  CPI、PPI  继续回升，社融环比腰斩，M1  增速大幅回落。
        4.  中国  4  月出口负增长，进口增速创  6  个月新高，前四个月中国贸易顺差扩大  26%；中国对美国进出口同比均下降，贸易顺差有所扩大。
        5.  美国  4  月  CPI  指数上涨，但潜在通胀指标仍较为温和。
        6.  SMM  调研显示，4  月  SMM  锌精矿产量为  33.55  万吨，开工率为  73.4%，环比上升了  10.3  个百分点，同比下降了  1.9  个百分点。
        7.  交易所库存：截止  5  月  10  日，上期所锌库存较上周减  2302  吨至69788  吨；LME  锌库存为  97650  吨。
        8.  社会库存：截止  5  月  10  日，三地锌社会库存较较周一下降  0.67  万吨至  16.32  万吨。
        9.  保税区库存：截止  5  月  10  日，上海保税区锌库存较上周五续增  3000吨至  10.22  万吨，连续一个月录得持续小幅增加，主因进口亏损居高不下，进口锌流入空间不足。
        周度关注：
        1.  保税区库存、社会库存以及两所库存情况；
        2.  下游开工率情况；
        3.  关注各项宏观数据公布。
        周度观点：  
        宏观方面，4  月份信贷数据全面下滑，中国经济不改下行趋势，但综合  1-4  月来看，信用扩张的速度仍然是稳定的，待  4  月份经济数据和中美贸易谈判全面落地，市场情绪或重新改善。供需面，锌矿产量逐步释放，供应宽松；加工费持续高位，炼厂利润高企，炼厂产量逐步恢复预期持续增强。后期海外库存交仓情况不确定存担忧，且进口窗口虽然持续关闭，但一有打开空间，保税区库存也将迅速流入国内，冲击现货市场。预计锌价上方空间较有限，长线策略仍以逢高空为主。