建银国际-香港市场流动性报告（2021年8月）：受市场波动影响，流动性指数在过去一个月继续下跌-210813

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由于市场抛售，我们的香港市场流动性指数在过去一个月走弱。

拖累指数是港元和人民币兑美元走弱、新兴市场资金外流以及7月南向投资者的大幅抛售。

支持指数的是伦敦银行间同业拆息与香港银行间同业拆息（LIBORHIBOR）息差的小幅好转，以及8月南向流量的回归。

市场流动性指标大部分显示港股疲软。

由于市场动荡期间资金外流，港元本月走弱，跌至2020年2月以来的最低水平。

人民币延续了上月的趋势，兑美元进一步走弱，但相对于一篮子货币走强。

过去一个月，人民币贬值预期增强。

过去一个月新兴市场资产类别大部分表现不佳。

新兴市场货币指数下滑0.5%，原因是美元升值推低了新兴市场货币。

在中国市场的大幅抛售中，MSCI新兴市场指数按月大幅下滑7.2%。

亚洲新兴市场7月净流入12亿美元，因债券市场的持续流入小幅超过2020年12月以来股票市场最大的月度净流出。

印度、台湾和韩国均出现流出。

7月南向资金由3,510港元加速至4,867港元，为过去4个月最高水平。

日平均南向流量由167亿港元飙升至232亿港元。

但这项活动主要是净卖出；7月南向资金净卖出635亿港元，是沪港通开通以来最大的月度净流出。

8月初势头逆转，因港股通投资者恢复净买入。

过去一个月，最大的外国上市香港ETF显示从香港向外国小额净流出。

滞后数据显示6月的小幅改善。

M3货币增速由同比7.1%加速至7.4%，创4个月新高；贷款增速由同比0.8%增至5.2%，环比上涨4.0%，而存款总额增速由7.3%加速至7.8%。

建银国际香港市场流动性指数与恒生指数之间的累计利差继续扩大，但速度有所放缓，因该指数与恒指之间的差值继续趋近于零。

在经历了过去一个月的大幅回调之后，我们离流动性成为顺风的转折点更近了，但仍然还有一段距离。

展望未来，杰克逊霍尔经济研讨会将于8月26-28日开始，并可能为美联储货币政策的正常化提供重要信息。