财通证券-稀有金属行业锂钴周报：国内外钴价小幅下修，碳酸锂价格坚挺-190513

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        投资要点：  
        金属钴：供给增加，价格承压。本周，MB  低等级钴价格  16.25-17.05美元/磅，较上周下调  0.1  美元/磅，跌幅  0.61%；国内金属钴中间价格  267.5  元/公斤，周度下滑  2.73%。国际方面，  嘉能可开始释放由于釉超标暂时未能出口的钴产品，供给增加，MB  钴价小幅下修符合预期。国内方面，本周钴价继续走弱，主要由于下游需求端采购意愿薄弱，周内交易不足，市场对后市看空情绪较重。另一方面，嘉能可恢复  KATANGA  的钴原料出口，嘉能可  KCC  此前提出在今年  H2  释放的钴产品将于  5  月中下旬到港，提前流入市场的钴产品将一改现有供需格局，一季度进口量大幅下滑的情况将被扭转，使得钴产品价格承压，但长期原料供给呈现短缺趋势，钴价有望反弹。我们依次推荐拥有自有矿的企业，首推合纵科技，华友钴业、洛阳钼业，以及寒锐钴业、盛屯矿业、道氏技术。
        钴盐：钴盐小幅下修，盈利能力收窄。本周，氯化钴中间价  6.15万元/吨，周度下滑  3.15%；硫酸钴中间价  5  万元/吨，周度下滑1.96%；四氧化三钴中间价  19  万元/吨，周度持平。氯化钴方面，五一节前价格已出现下滑趋势，节后下游需求端观望心态严重，采购意愿薄弱，成交价格继续下滑。硫酸钴方面，下游需求端对后市看空情绪浓厚，目前保持低库存状态，仅按需采购，成交量不及预期。由于产品价格下跌，但  MB  钴价此前持续上涨，成本升高，硫酸钴盈利能力持续收窄，目前为  6200  元/吨。四氧化三钴方面，下游需求相对平稳，但是市场对后市态度消极，供应商开始下调价格，积极出货。盈利方面，虽然产品价格相对坚挺，但受  MB  钴价上涨影响，成本不断攀升，四氧化三钴盈利能力持续收缩，目前为  3.31  万元/吨。目前，下游  3C  电子市场需求较弱，市场订单并无增长。我们认为，5G  产品问世后，将会带来替换潮，增速较低的  3C  产品有望迎来突破。目前下游厂商以去库存为主，待  5G  落地，产量有望大幅攀升，届时下游需求将持续好转，利好四氧化三钴。因此，我们长期看好钴盐品种。
        三元  523：下游需求疲软，价格重心下修。本周，三元材料  523价格  14.2  万元/吨，较上周下调  1.39%。当前三元前驱体原料硫酸钴价格下行，促使三元材料价格下调。虽然各大厂商挺价，但是由于市场看空情绪较重，补贴政策退坡，下游电池厂商电池生产类型逐步由  523、622  向  811  迁移，需求疲软导致价格重心下修符合预期。
        锂盐：碳酸锂价格坚挺，氢氧化锂厂商低价出货抢占市场。本周，电池级碳酸锂价格  77000  元/吨，周度上调  0.65%。氢氧化锂  94000元/吨，周度下滑  1.05%。碳酸锂方面，由于二季度开始工业级碳酸锂供应偏紧，下游需求持续向好带动价格小幅上调。以工业级碳酸锂为原料提纯得到的电池级碳酸锂由于原料价格上调，价格也跟随上调。但是这种供给偏紧带来的价格上调难以持续，因此我们认为未来价格上调空间有限。氢氧化锂方面，本周氢氧化锂价格继续走低。由于近期电池级氢氧化锂供应商数量持续上涨，但下游需求并没有显著增加，为了抢占市场份额部分厂家有低价出货的行为，影响了市场价格。我们认为，这种行为不可持续，氢氧化锂价格将会恢复到合理水平。
        风险提示：政策落地不及预期，宏观经济持续下滑风险