光大证券-汽车和汽车零配件行业8月乘联会数据跟踪报告：8月销量分化，新能源渗透率加速抬升-210909

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8月新能源批发渗透率首次突破20%：根据乘联会数据，8月国内广义乘用车（轿车/SUV/MPV/微客）批发销量同比下降12.6%/环比微增0.4%至154.7万辆，零售销量同环比下降14.7%/3.3%至147.7万辆；其中，新能源汽车批发销量同环比强劲增长202.3%/23.7%至30.4万辆（批发渗透率同环比增加14.0/3.7pcts至20%），零售销量同环比强劲增长167.5%/12.0%至24.9万辆（零售渗透率同环比增加11.5/2.3pcts至17%）。

8月销量体现淡季、以及马来西亚停产导致的芯片短缺加剧等综合影响；其中，新能源汽车表现超预期，主要在于上汽通用五菱、以及比亚迪的拉动（批发销量环比增量贡献占比分别约28%/18%vs.特斯拉剔除出口后的环比增量贡献相对有限仅约7%）。

电动车市场仍呈分化，比亚迪Dmi拉动插混销量：从8月新能源汽车零售销量分拆来看，纯电动占比79.5%至19.8万辆（同环比增长161.5%/11.7%；其中，特斯拉国内零售与理想/小鹏/蔚来销量分别约1.3万辆与9,433辆/7,214辆/5,880辆，约占8月纯电动零售销量的18%），插电混动占比20.5%至5.1万辆（同环比增长193.3%/13.4%）。

1）电动车市场依然呈现分化趋势，受益于五菱宏光Mini拉动的A00级电动车批发销量占比约33%（vs.A级/B级车型的电动车占比约27%/24%）。

2）比亚迪Dmi是拉动国内插电混动销量的主力军（8月比亚迪插电混销量环比增长24%至3.0万辆，约占插电混动批发销量的55%）。

投资建议：2021前8月国内新能源汽车批发/零售销量分别约164.3万辆/147.9万辆（渗透率分别约12.8%/11.6%），看好4Q21EA00车型/高端电动车、以及插电混动车型销量爬坡趋势，预计2021E新能源汽车销量有望达300万辆。

我们判断当前行业处于库存低位，看好具有较强车型产品周期（芯片供应缓解具有较强销量与盈利弹性）、以及智能电动化推进路径清晰明确的车企。

乘用车板块推荐吉利汽车、长城汽车、以及特斯拉，建议关注比亚迪。

风险分析：芯片短缺缓解不及预期；原材料价格上涨；行业销量不及预期；新车型上市不及预期；换代/新车型毛利率爬坡不及预期；成本费用控制不及预期，双积分风险，市场/金融风险。