东兴证券-基础化工行业2019年5月份第2期周报：维生素板块反弹-190513

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        投资摘要：
        主要化工产品涨跌情况：  
        涨幅居前：二氯甲烷(华东，+12.90%)，天然橡胶（上海市场，+7.24%），黄磷（四川，+5.48%），尿素（波罗的海  FOB，+5.15%），环氧丙烷(华东，+5.08%)。
        跌幅居前：TDI（华北，-9.36%），聚合  MDI（华东，-6.46%），醋酸(华东，-5.77%)，生胶（新安化工，-4.35%），乙二醇（华东，-3.88%）。
        近期东兴化工主要观点：
        维生素板块反弹：
        VA  行业供需紧平衡，价格上涨预期强烈，4  月至今价格已累计上涨23%。VA行业处于寡头垄断格局，供给端掌控力度强，企业的开工率较高。4  月  25  日帝斯曼的瑞士工厂因废水处理的菌种被污染，预计将停产  2~3  月，期间其  VA  产品停报停签。新和成/安迪苏  VA  产能分别为  10000(全球最大)/4200  吨，受益明显。
        VE  价格处历史底部，向上弹性大，目前已小幅上涨  5%。VE  行业供给端为寡头垄断格局，下游为刚需且无实际可替代产品。主要原料三甲基氢醌、异植物醇的供应集中度也很高。行业龙头帝斯曼拟整合能特科技产能，行业供应有望经历再平衡。新和成目前  VE  产能  2.5  万吨，另有  2  万吨产能在建，预计  2020  年  3  月投产，届时将成为全球  VE  最大生产商。
        VB5、VK3  涨势凶猛。兄弟科技  VB5、VK3  产能分别为  5000  吨、3000吨，有望充分受益。VB5  价格自年初至今已累计上涨  118%。受原料紧张影响，新进入厂家产量低。因环保严格，山东厂家停限产，供应偏紧。VK3  价格自年初至今已累计上涨  43%。原料铬粉环保压力大，厂家挺价，推动  VK3  价格持续上行。
        上周市场回顾：  
        上周申万化工指数跌  5.03%，同期上证指数跌  4.52%。细分板块涨幅居前的为：轮胎(3.55%)，其他橡胶制品（-0.37%)，纯  碱(-0.45%)，粘胶(-0.92%)，无机盐(-1.88%)。
        东兴化工组合上周跌  5.83%，相比行业指数高  2.25  个百分点。
        本周推荐股票组合：
        浙江龙盛（25%）、中旗股份（25%）、兴发集团（25%）、中国石化（25%）。
        风险提示：环保力度低于预期，下游需求低于预期。