德邦证券-策略周报：指数短期震荡，谨防贸易战风险-190512

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        摘要：
        本周观点：    
        我们维持后期  A  股市场震荡攀升的看法。上周，在贸易战战火重燃的影响下，A  股各指数普跌，上证综指跌幅相对较浅，不过也有  4.52%的跌幅。上周一，美国发布对中国加征关税的威胁，指数暴跌  5.58%，上周二至上周四指数缩量震荡下行，上周五，股指  V  字反弹创出日内新高。指数在过去三周内最多跌幅达到了近  13%，上周五大幅反弹上涨  3.10%。我们认为，指数后期大幅向下的空间较小，炒预期导致的非理性下跌使得实际市值相对估值较低，而利空出尽后指数又大幅反弹完成两者差值的修复。对于现在贸易战的形势，中方表示谈判还将继续并持审慎乐观的态度，我们可以看到中国并没有立即执行反制措施，体现出中方想要切实解决问题的态度。但对于投资者而言，还是要继续防范贸易战进一步恶化的风险。  
        展望后市，我们依旧维持后期指数震荡攀升的看法。基于贸易战的不确定性，近期股指震荡行情不可避免，成交金额也将维持在年后低位。对于机构投资者来说，近期也将是逐步建仓的机会，建议关注基本面良好的蓝筹股，并保持对仓位的控制。  
        事件回顾：  
        4  月社融存量增速从  10.7%回落至  10.4%，季节性回落；通胀温和上行，PPI  小幅回升后期将承压；出口超预期下滑，进口超预期上行，后期均将承压；美国于  5  月  10日对中国  2000  亿美元商品关税从目前的  10%增至  25%，中国商务部称，对美方将2000  亿美元中国商品的上调深表遗憾，中方将不得不采取必要反制措施。
        市场回顾：    
        主要指数普跌。上周，A  股受贸易战反复影响普遍下跌，周一暴跌。上证指数、深成指及沪深  300  指数跌幅相对较浅，分别为-4.52%、-4.54%和-4.67%。创业板指、上证  50  及中小板指跌幅靠前，分别为-5.54%、-5.14%和-4.99%。两市成交金额缩量后反弹，周一  6500  亿，随后逐渐下跌跌破  4500  亿，周五反弹至  6000  亿上方。
        申万一级行业全线下跌。周五各板块跌幅有所收复。国防军工板块跌幅较浅，为-1.51%，家用电器、纺织服装、建筑材料板块跌幅相对不大，分别为-2.68%、-2.94%和-3.18%。非银金融领跌，跌幅超  6%，通信、钢铁、交通运输、建筑装饰和化工板块跌幅均超过  5%。
        两市融资余额延续下跌趋势。截至  5  月  09  日（上周一），融资余额减少  178.08  亿元，上上周两个交易日融资余额减少  214  亿元，延续下跌趋势。前两周融资买入额占两市交易额比重进一步萎缩，维持在  7%上方。上周食品饮料和银行板块受融资资金逆势买入，其余行业均出现净流出现象，其中  TMT、房地产、非银金融、有色、化工等板块大幅净流出。
        北上资金继续净流出。上周，截至  5  月  10  日（上周四），北上资金净流出-174.10亿元，连续四日出现净流出。
        解禁压力小幅减少。上周限售股解禁市值合计为  927.31  亿元，本周为  747.75  亿元，解禁压力小幅减少。
        减持压力小幅扩大。上上周重要股东二级市场净减持规模扩大为  37.50  亿元，而上周为  42.50  亿元，减持压力小幅扩大。
        下周重点关注：下周重点关注中国  4  月工业增加值、固定资产投资以及欧元区  CPI。  
        风险提示：中美贸易谈判恶化；政策力度不达预期；全球经济加速下行。