光大证券-家电行业2019年4月淘宝数据跟踪与解读：空调销量增速维持50%+，美的米家份额走强-190512

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        淘系线上家电品类4月数据概览
        在3月空调销量同比增速大幅超预期后（同比+87%），市场担心是否会对4月需求产生一定透支，但从淘宝数据来看，19年4月空调整体销量增速小幅放缓，但仍同比+54%，保持良好态势。我们判断主要品牌商积极促销固然有一定帮助，但更多来自于地产销售+交房回暖对需求的支撑。
        主要品类中：1）冰箱单季销量同比+28%，但部分由中小型低价产品拉动，洗衣机销量同比+8%，表现平稳；2）烟灶等传统厨电（含套餐）销量分别同比+14%/+28%，电商渗透红利趋缓，烟机增速较18年放缓；3）小家电品类中，电动牙刷、干衣机等新品类保持快速增长，扫地机19年以来表现平淡，销量小幅下滑。
        格局方面，随着大宗原材料进入弱周期，同时叠加竞争格局趋紧，主要品类均价提升速度整体收窄，但龙头品牌之间的产品价格策略间有一定分化。其中美的由于坚持低库存高周转模式，价格调整迅速，通过促销降价带动自身份额稳步提升。尤其在空调领域由于主要竞争对手格力定价保持高位，美的通过降价促销并借助天猫优品的市场下沉，获得份额显著增长。
        风险提示
        原材料价格大幅上涨：原材料价格的大幅上涨会对行业整体毛利率带来负面影响；
        地产销量大幅下滑：作为地产后周期行业，地产销量若出现超预期下滑，会进而影响后续家电需求；
        贸易争端进一步发酵：贸易争端进一步发展会影响家电公司出口业务增长；
        海外整合不达预期：过去两年，龙头公司普遍进行了较多的海外并购，若整合低于预期会影响报表业绩表现。