德邦证券-社服行业周报：免税板块持续高景气度-190513

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        投资要点：
        本周行情。本周  SW  休闲服务行业指数下跌  3.64%，跑赢上证综指  0.88  个百分点，在申万  28  个一级行业中排名第  7  位。子板块中，其他休闲服务和旅游综合板块表现相对较好。目前，板块整体市盈率为  30.66  倍，低于行业过去  5  年平均市盈率  50.5  倍。
        本周重点：五一小长假海南免税数据更新。据海口海关初步统计，今年“五一”期间，离岛免税购物人数  4.32  万人次，较去年五一期间增长  180.52%；免税销售金额  1.62  亿元，增长  153.13%。1-4  日，海口免税店购物总人数  2  万人次，按同口径对比增长  39.8%（以下简称同比）；实现销售额  3851  万元，同比增长  45.0%；三亚免税店进店总人数  8.66  万人次，同比增长  30.7%，实现销售额  11843  万元，同比增长  40.0%。
        免税板块持续高景气度。行业方面，根据新闻  knews，商务部  9  日在上海召开推进消费升级工作现场会，会议透露，为促进境外消费回流，我国将大力发展市内免税店，位于陆家嘴的上海市内免税店很快就将开业。公司方面，五一小长假期间，中国国旅子公司中免集团旗下青岛市内免税店、厦门市内免税店双店齐开。中国国旅  19  一季报业绩亮眼，2019Q1  实现营收  137  亿元/+54.72%，归母净利  23.06  亿元/+98.8%，扣非后归母净利  15.9  亿元/+37.37%，扣除非经常损益后，业绩依然略超预期。
        休闲景区板块接待客流回暖。根据宋城千古情官微，五一小长假宋城演艺旗下六大千古情景区人气爆棚，4  天营收近一亿元，同比增长超  55%。“千古情”演出超150  场，接待人次同比增长超  60%。宋城演艺  2018  年年报和  19  一季报业绩稳健，六间房重组第二步已经完成，建议继续关注。
        本周因中美贸易战事件，大盘深度调整，休闲服务板块跑赢大盘，具备较强防御属性。免税板块中国国旅本周仅下跌  0.44%，餐饮板块广州酒家业绩稳健，因属于大众消费且现金流稳定，波动较小，建议继续关注。
        风险提示：宏观经济下行，景区外延项目不及预期，极端天气，免税店经营不及预