信达证券-均胜电子-600699-营收净利高速增长，并购整合效应持续释放-190513

《信达证券-均胜电子-600699-营收净利高速增长，并购整合效应持续释放-190513（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-均胜电子-600699-营收净利高速增长，并购整合效应持续释放-190513（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：2019  年  4  月  23  日，均胜电子披露  2019  年  1  季报。2019  年  1  季度公司实现营业收入  154  亿元，同比增长  120.92%。归母净利润  2.8  亿元，同比增长  792.54%。扣非后归母净利润  2.9  亿元，同比增长  2314.82%。
        点评：
        整合效应持续释放，营收净利高速增长。传统业务保持平稳增长，高田资产整合顺利推进，大幅提高公司经营体量。受高田资产整合影响，2019  年  1  季度，公司营业收入和归母净利润分别增长  120.92%和  792.54%，保持高速增长态势。高田资产整合效应有望持续释放，公司抗风险能力进一步提升，公司经营业绩有望稳定增长。
        智能电动加速布局，积极探寻增量新空间。2018  年，公司加大智能化、电动化等新领域投入，新获电子订单超过  170  亿元。国内大众车载系统订单  2019  年量产，欧洲大众和奥迪车载系统订单  2020  年量产，第一代  V2X  技术将于  2021  年投入量产。智能电动布局即将进入量产阶段，产业大变革为发展提供广阔增量空间。
        盈利预测及评级：高田资产整合顺利推进，公司经营能力持续改善。考虑全球汽车市场放缓风险，我们预计公司  2019  年至  2021  年营业收入分别为  636  亿元、751  亿元和  858  亿元，归属母公司净利润为  13.7  亿元、15.7  亿元和  18.1  亿元，对应  EPS  分别为  1.44  元、1.65  元和  1.91  元。汽车电子龙头地位明确，在手订单充沛，业务整合顺利，公司业绩进入改善通道，我们维持公司  “增持”评级。
        风险因素：汽车市场大幅回落风险；新兴业务落地不及预期风险；并购整合效果弱于预期风险。