天风证券-医药生物行业研究周报：外部环境不确定性彰显医药板块防御价值，守业绩寻细分领域配置机会-190512

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        医药生物同比下跌  4.35%，整体表现强于大盘
        本周上证综指下跌  4.52%，报  2939.21  点，中小板下跌  4.99%,报  5742.94  点，创业板下跌  5.54%，报  1533.87  点。医药生物同比下跌  4.35%，报  7205.13  点，表现强于上证  0.17  个  pp，强于中小板  0.64  个  pp，强于创业板  1.19  个  pp。全部  A  股估值为  13.09  倍，医药生物估值为  34.17  倍，对全部  A  股溢价率为161.05%。
        行业一周总结：本周医药走势略强于大盘，卫健委发文规范医院数据报送管理，国产长效  GLP-1  获批
        本周大盘经历周一的大幅下跌后呈现震荡调整走势，医药板块显示了较好的防御性，走势略强于大盘，相对全部  A  股估值溢价率上升至  161.05%。行业方面，5  月  7  日，国家卫生健康委员会官网挂出通知，向全国医院印发《全国医院数据上报管理方案（试行）》，加强和规范全国医院数据报送管理，今后耗材价格用量、医疗设备使用都要上报。同日，国家药品监督管理局通过优先审评审批程序批准  1  类创新药聚乙二醇洛塞那肽上市，用于成人改善  2型糖尿病患者的血糖控制。
        下周行业观点预判：外部环境不确定性彰显医药板块防御价值，守业绩寻细分领域配置机会
        在当前市场受外部环境不确定性影响波动明显增加的情况下，医药板块作为传统防御性板块彰显其配置价值。由于国内医药企业整体出口占比较小，从产业逻辑来说受贸易战等外部环境的影响较小，我们建议投资者可积极拥抱相对安全的医药板块。尤其对于一季报业绩高增长同时估值相对合理的标的来说，更是具有较高的“安全垫”。在配置方向上，建议投资者守住业绩主线的同时寻找细分领域配置机会：（1）重点关注医疗器械领域，包括：迈克生物、迈瑞医疗、安图生物、健帆生物、艾德生物、万孚生物、乐普医疗；（2）关注医药大消费领域，包括：OTC  领域的片仔癀、仁和药业、亚宝药业、云南白药，医疗服务领域的爱尔眼科、美年健康；（3）关注生物制品领域，包括通化东宝、长春高新，疫苗领域的智飞生物、沃森生物、康泰生物；（4）关注医保目录调整及科创板催化创新药及产业链，关注恒瑞医药、泰格医药、凯莱英。
        5  月金股：健康元(600380.SH)
        核心逻辑：公司  2018  年实现营收  112.04  亿元，同比增长  3.94%；归母净利润6.99  亿元，同比减少  67.21%；归母扣非后净利润  6.31  亿元，同比增长  26.35%；整体业绩基本符合市场预期。公司业绩下滑主要是去年同期珠海维星实业有限公司股权转让交易的影响所致，影响公司  2017  年归母净利润  14.85  亿元。展望  2019  年，公司主业有望保持快速增长，同时复方异丙托溴铵吸入溶液的获批标志着公司迈出关键第一步，公司有望成为呼吸制剂领军企业。除了重点布局的吸入制剂平台外，公司还力争打造国内领先全球一流的单抗、缓释微球、脂微乳等生物制药、给药载体技术平台，为长期发展奠定了坚实的基础。我们看好公司吸入制剂发展潜力，预计公司  2019-2021  年  EPS  分别为0.46、0.55  及  0.64  元，对应估值分别为  19、16  及  14  倍，维持“买入”评级。
        稳健组合（排名不分先后，滚动调整）
        健康元，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英
        风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险