信达证券-4月利差跟踪报告：AA+级城投债利差收缩明显，低评级企业利差普遍上行-190513

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        地方债、城投债、中票利差跟踪
        本报告拟从利差作为切入点，以万得统计的地方债、城投债、中期票据为样本，将样本券的中债估值到期收益率，减去同评级中债收益率曲线对应的同期限数据，编制：
        地方债和城投债：总体利差走势图+各省利差对比图
        中期票据：分等级分行业利差对比+隔月利差增减变动图
        通过利差变动与分省、分行业利差对比数据，给市场择优配置债券提供参考。
        节后复工、春节错位效应带动3月经济、金融数据脉冲走高后，4月出现不同程度回落，考虑到中美贸易摩擦再起波澜，短期内长端利率迎来交易机会。但是我们提示，外部不确定风险上升的情况下，逆周期调控将继续发力，货币政策不会轻易转向，重点继续放在降低实体经济融资成本上，经济弱企稳状态下并不支持长端利率水平的大幅回落。
        4月AAA级地方债利差维持平稳，AAA-级利差有所下行；AA+级城投债利差出现较大幅度收缩，其他等级城投债利差则有所上行；AAA级和AA+级各行业信用债利差涨跌互现，低评级利差走扩明显。往后看，高资质城投债仍具有一定配置价值，信用违约事件依然频发的背景下，中高等级信用债利差或继续收窄，低评级民企利差预计将维持高位。