安信证券-农林牧渔行业第18周周报：猪价弱势下滑，个股方面继续推荐海大集团！-190512

《安信证券-农林牧渔行业第18周周报：猪价弱势下滑，个股方面继续推荐海大集团！-190512（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-农林牧渔行业第18周周报：猪价弱势下滑，个股方面继续推荐海大集团！-190512（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        本周观点  
        一、行业观点：猪价弱势下滑，个股方面继续推荐海大集团
        1、生猪弱势下滑，有望维持震荡上行。根据博亚和讯数据，进入五月，猪价先涨后跌，本周价格略有下滑。
        我们认为由于南方地区疫情，短期养殖户由于恐慌心理抛售导致市场生猪供应上升，压制价格上涨。从调研情况来看，2018  年  11-12  月起，部分地区疫情严重导致母猪带仔淘汰，进一步影响  2019  年二季度生猪供应；我们认为在南方地区抛售影响结束后，生猪供给二季度仍然偏紧，猪价有望维持震荡上行趋势。
        2、个股方面继续推荐海大集团：成长确定性高，有望穿越周期。
        核心逻辑：
        1）一季度饲料销量继续稳健增长，推动扣非业绩增长约  30%。预计水产、禽料销量增约  20-30%，同时禽料提价带动盈利高增，奠定全年业绩增长基础！
        2）养殖后周期首选标的！随着禽价、猪价上涨，以及可预期的水产价格上涨，将带动养殖户补栏，推动公司饲料销量、产品结构进一步改善，盈利增长有望加速！
        3）市占率持续提升，业绩持续增长可期！公司为饲料行业龙头，长期成长主要逻辑为：饲料市占率的持续提升。目前公司整体市占率约  5%。饲料行业经过多年竞争淘汰，单吨盈利低，小企业逐渐退出，公司在行业内竞争优势明显  ，市占率持续提升确定性强。饲料板块整体有望维持约  20%销量增速，且随市占率提升，盈利增速将高于销量增速。
        4）养殖板块有望推动业绩增长。公司养猪板块布局长远，有望在未来5  年内成为龙头之一，从  2018  年年报数据来看，公司养殖成本于  2018年下半年控制到  12  元/公斤内，成本显著下降。公司  18  年出栏量达到70  万头，预计  19-20  年出栏区间  100-150/200-250  万头。
        ■风险提示：饲料销量不及预期风险；自然灾害风险等