安信证券-基础化工行业周报：甲烷氯化物、丙烯腈、PO、VA走高，江苏化工整治方案正式出台-190512

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        ■安监整治力度升级，供给收缩超预期，重点关注一体化园区企业：根据盐城市政府网，当地决定关闭响水化工园区并支持建设"无化区"，4月底《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》正式出台，园区整治力度和事故发酵大超预期。目前供给收缩的预期尚在发酵，我们仍然建议重点关注一体化园区类公司。包括农药全板块（扬农化工等）、染料（浙江龙盛等）及弹性标的百傲化学，精细化工江苏产能占比高的非江苏上市公司（利安隆、石大胜华、卫星石化、金禾实业），各子行业龙头企业、独立一体化园区公司（万华化学、鲁西化工和广信股份）等。  
        我们持续重点关注供需格局好、景气可维持高位的品种，把握具备扩产放量、ROE向上逻辑的优质公司，包括工业杀菌剂龙头（百傲化学）、农药（广信股份、利尔化学）、呈味核苷酸二钠i+g行业、合成樟脑（青松股份）、抗老化助剂（利安隆）、改性塑料（国恩股份）等。  
        ■石化：OPEC+联合减产见效，全年供需取决于非OPEC产量和全球经济下行情况：OPEC及俄罗斯等重要产油国同意从1月开始减产120万桶/日，或超过全球消费量的1％，委内瑞拉政治局势进一步提升减产完成概率。减产协议带动油价向上，但需要警示加拿大重质油、巴西、中亚国家的增产。推荐（中国石化、中油工程），以及加快聚酯产业链一体化建设并进攻大炼化的（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）。  
        化工行业重点动态更新：  
        ■原油价格震荡，不安因素交错：美国原油产量减少，净进口量下降，原油库存减少，汽油和馏分油库存也下降，值得一提的是，美国继续动用原油战略库存。
        截止5月3日当周，美国原油库存量4.66604亿桶，比前一周下降396万桶；美国原油日均产量1220万桶，比前周日均产量减少10.0万桶，比去年同期日均产量增加149.7万桶。美国活跃钻井数量再次减少，截止5月10日的一周，美国在线钻探油井数量805座，比前周减少2座；比去年同期减少39座。美国对伊朗实施更严厉的制裁将导致全球石油市场供应缩紧，同样遭受美国制裁的委内瑞拉石油供应不断下降，沙特和俄罗斯等全球主要产油国仍然坚持在6月底之前继续减产。但市场担忧沙特阿拉伯会增产来弥补伊朗原油下滑的缺口，同时中美贸易谈判存在较多不确定性，油价震荡。  
        ■丙烯腈价格炒涨拉高，利润增长：本周国内丙烯腈市场价格大幅拉高，主流成交均价在15500元/吨现款附近。由于英力士及海江装置短期内难恢复，且5月份旭化成、奥升德等厂家也有检修计划，因此国内外丙烯腈供应持续偏紧，且一时难以缓解。腈纶厂家有减产计划，但暂时仍难改变丙烯腈供紧局面，其他下游ABS及丙烯酰胺需求相对稳健，因此丙烯腈价格预计保持高位运行。本周丙烯腈工厂生产盈利空间在成本线之上稳健运行，盈利空间十分可观。本周理论生产利润在5375元/吨左右，较上周增加575元/吨。  
        ■江苏化工整治方案正式出台：4月27日江苏省人民政府办公厅正式下发《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》，征求意见稿升级为正式文件。今明两年，江苏省化工企业、化工园区的改造升级及搬迁、退出的路线已经明确。方案由原征求意见稿的24条大幅增加至32条，包括扶持优质化工项目，重点提及支持连云港国家级石化产业基地建设等。  
        ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五分别为烟酰胺、氯仿、醋酸乙烯、叶酸、天然橡胶，跌幅前五分别为TDI、丙烯酸、肌醇、聚合MDI、EDC。  
        ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。