兴业证券-港股必选消费行业周报：不确定市场下，高确定性增长的龙头优势愈发显著-190513

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        投资要点
        市场行情：上周（2019.05.06-2019.05.10）恒生指数周内下跌  5.09%，其中消费品制造业周跌  6.40%，消费品服务业周跌  6.99%，跑输大盘。个股来看，涨幅前三的为统一企业中国（+13.9%）、澳优（+7.1%）、味千（中国）（+4.6%）；跌幅前三的为麦迪森控股（-36.4%）、雨润食品（-17.2%）、万洲国际（-15.0%）
        行业关键数据：1）4  月  PMI  小幅回落，持续保持在扩张区间。2）包材价格继续下行趋势。利润率低、包材占成本比例最高的啤酒行业最为受益。  3）猪价窄幅调整，平稳震荡。5  月  10  日全国生猪平均价为  14.63  元/公斤，周内下跌  0.34%，年初至今涨幅为  22.01%。预计年中生猪价格将迎来第二轮加速上涨。本轮周期猪价将创历史新高，高点可达  25  元/公斤左右。
        重点新闻：行业：1）中美经贸高级别磋商第  11  轮进行中。公司：1）卜蜂国际一季度业绩扭亏为盈至  4165.6  万美元。2）日清食品首季纯利升  25%至  9167.5  万港元。3）统一企业中国一季度税后利润增  48%至  3.8  亿元。4)澳优预期一季度股东应占利润增加不少于  40.5%至  1.46  亿元。
        投资建议：正如我们  4  月  22  日发布的策略报告所述，我们再次强调把握高确定性增长，我们认为食品饮料板块中啤酒、乳制品、肉制品是基础消费品中龙头企业优势开始凸显的典型板块。华润啤酒（291.HK）：2019  年是公司的改革年，两大努力方向改善未来业绩。1、继续关停工厂，力度不弱于  18  年。2、高端化继续进行。今年“四大金刚”全面发力，与喜力的合作也在今年陆续落地。上述两项策略在对今年业绩的弹性预计不大，但是2020  年将改善明显，空间和弹性都较大。中粮肉食（1610.HK）：1、预计全年生猪出栏量有望超过  300  万头，养殖业务量价齐升。2、产业链匹配，利润水平提升。随着屠宰与养殖产能的进一步匹配将促进品牌生鲜肉业务的发展，提升公司利润水平。3、估值仍具吸引力。蒙牛乳业（2319  HK）：1、收入保持双位数增长是公司长期目标。2019  年，蒙牛收入有望保持低双位数增长。2、利润率仍存改善空间。伊利和蒙牛之争虽然不会缓解，但也不会更加激烈，预计  2019  年  OM  提升  0.5pct。此外，现代牧业的业绩改善也会给蒙牛带来正贡献，预计今年扭亏。预计  2019  年蒙牛净利润  38  亿以上，增长  26.2%。万洲国际（288.HK)：1、中长期来看，我国生猪供给将持续偏紧，加大进口是大概率事件，有望带动美国猪价上涨，提高美国业务盈利能力，但是短期受贸易战影响较大。2、中国肉制品业务享低价库存红利和进口优势，伴随肉制品提价策略，保证肉制品业务的利润率维持高位。3、中国猪瘟将带来养殖和屠宰行业的整合，双汇是中国最大的屠宰企业，有望发挥规模效应，提高市场份额。
        风险提示：食品安全、恶性竞争、新品不达预期、原材料价格显著变动