民生证券-量化监控及热点解析2019年第17期：市场情绪底部反弹，短期有望继续上行-190513

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        报告摘要：          
        市场监控：估值迅速下行，消费、TMT逆市升温    
        市场估值：整体估值迅速下行，中小盘指数估值处低位  
        行业估值：TMT行业估值迅速下行，周期行业处历史低位  
        市场换手率：换手率持续下行，回落至春节后第二周水平  
        行业换手率：多数行业持续降温，消费、TMT逆市升温  
        机构行业配置：持续减配周期至历史低位，消费高位减配  
        机构风格配置：低估值和中小市值低位增配，高质量历史高位减配  
        情绪监控：市场情绪底部反弹，短期有望继续上行    
        上周市场情绪出现底部反弹，周一、周二两个交易日避险情绪强烈，周三开始情绪底部出现反弹，进攻属性的TMT、中小市值、高贝塔、高波动率、高流动性因子表现更好，防御属性的大市值、高质量表现相对落后，主题方面也比较活跃。从换手率模型看，本周缩量下跌，卖盘力量衰竭，上证综指自由流通市值口径周换手率在10%以下，回到2月中旬水平，周二、周三、周四日换手率均在2%以下，显示市场短期处于底部。从技术上看，当前市场走势应该包含了大部分贸易谈判的利空因素，对比美股标普500本周五个交易日均有下引线，下跌态势衰竭，且周五收红，A股周五低点为2838.38，触及2月25日的缺口2838.39后开始迅速反弹，2838缺口点位有重要支撑，随着市场情绪底部反弹，下周市场有可能继续反弹，触及5月6日2987至3052的向下跳空缺口，随后短期再继续上涨的可能性不大，主要在于贸易谈判及由贸易谈判带来的政策不确定性  
        风格监控：中短期均建议关注低估值、中小市值因子    
        上周中小市值、低贝塔、低波动率因子表现强势，低估值、高质量因子出现回撤，上周周内因子表现出现明显差异，周一、周二防御属性因子表现强势，周三至周五进攻属性因子表现强势，市场情绪对因子表现影响较大。上月中小市值、低估值、短期反转、低流动性、低波动率、高财务杠杆因子表现较突出，高质量、高成长因子持续回撤。  
        对于中小市值、低估值和高质量因子我们仍坚持之前的判断：由于中小市值因子和高质量因子对融资环境（包括利率、资金面、信用利差三个变量）变化异常敏感，前者为正向影响，后者为负向影响，融资环境改善的逻辑仍然在持续演绎：中期来看，从宏观环境、因子特征、资金流向三个维度分析，我们看好低估值、中小市值、低风险因子，认为高质量因子调整尚未结束（具体参见报告《价值坚守，小盘出击--市场风格回顾及展望》）。  
        短期来看，随着市场情绪底部反弹，短期市场可能继续上涨，情绪对因子的扰动仍将较大，但我们判断反弹空间受限，短期建议仍然维持中长期的因子配置  
        风险提示：    
        模型及分析依据历史数据得出，存在一定局限性，不代表未来表现