国联证券-中联重科-000157-回购股份拟用于员工持股，经营指标良好彰显发展信心-190514

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        事件：
        公司于5月13日晚间发布关于回购公司A股的方案。公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司A股股份，回购价格不超过7.63元/股，回购金额不超过29.79亿元，回购期限为自2019年5月13日起不超过12个月。
        投资要点：
        回购：拟用于员工持股计划，经营指标良好彰显未来发展信心
        回购用途方面，此次回购股份主要用于后期实施员工持股计划的股票来源，有利于将股东、上市公司与员工利益实现长期绑定，有效激发员工工作积极性与团队凝聚力。回购规模方面，此次拟回购金额上限不超过29.79亿元，基于2018年年末数据，占公司归属于上市公司股东净资产约7.80%，回购力度较大，彰显公司对于自身经营的坚定信心。自2016Q4行业回暖以来，公司经营保持产销两旺，财务指标改善明显。2019Q1公司实现经营活动产生的现金流量净额18.67亿元，为当期归母净利润的1.86倍；实现存货/应收账款周转天数141.96/232.26天，分别同比下降23.24/81.33天。另一方面，公司2010年~2014年5年间合计资本性支出达70.52亿元，年均14.10亿元。目前公司已跨过固定资产高投入期，有助于保障高质量现金流的持续性。
        业务：优势产品市占率有所提升，新业务稳步开拓
        优势产品方面，2019Q1汽车起重机市占率进一步提升至27.62%，较上年同期提升1.67个百分点；混凝土机械保持高增长，全年营收或超预期。同时，土方机械、高空作业平台业务预计将于2019年起逐步体现于业绩端。
        维持“推荐”评级
        预计公司2019年~2021年EPS分别为0.41元、0.55元、0.66元，对应当前股价市盈率分别为12倍、9倍、7倍，维持“推荐”评级。
        风险提示
        原材料涨价；工程机械行业景气度低于预期；新产品市场开拓低于预期。