中航证券-保险行业3月经营数据点评：保费收入开局良好，全年有望平稳增长-190507

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        事件  
        4  月  28  日，银保监会发布保险行业  3  月份经营情况。今年  1-3月，保险行业累计实现原保费收入  16322  亿元，同比+15.89%，其中财产险  2953  亿元，同比+7.27%，人身险  13369  亿元，同比+17.98%。3  月单月实现原保费收入同比+6.92%，其中财产险同比+5.64%，人身险同比+7.29%。
        点评  
        一季度保费收入开局良好，全年有望平稳增长。与  2018  年一季度同比下跌的情况相比，今年一季度实现同比增长可谓良好开局。虽然在较长历史时期的同期水平上来看，今年一季度  15.89%的累计同比增速并不出众，但是考虑到监管政策的历史变迁以及保险行业回归保障本源的转型过程，这一增速水平具有积极意义。经过  2017  年和  2018  年的监管政策转变与行业波动，保险业已经积极消化行业转型的不利影响，重新走上稳健发展的轨道。在一季度良好开局带动下，预计全年将实现平稳增长。
        1-3  月份，寿险原保费收入  10863  亿元，同比+14.34%，去年同期增速为-18.32%；人身意外伤害险  334亿元，同比+24.10%，去年同期为+15.69%；健康险  2172  亿元，同比+39.10%，去年同期为-2.39%。随着我国居民物质生活水平稳步提高，对健康保障的需求进入强劲增长周期。人身意外伤害险和健康险将成为人身险新的增长动能。  
        1-3  月份，财产险原保费收入同比+7.27%，去年同期为+14.60%，增速下滑较为明显。其中车险原保费收入  1  月份为  837  亿元，2  月为  450  亿元，3  月为  707  亿元，环比增长乏力。今年一季度全国汽车销量不及去年同期使全年汽车销量增速蒙上阴影，将对车险业务增长持续带来不利影响，或将拖累财产险整体增速。全年来看，预计财产险增长对总保费增长仅能发挥次要作用。  
        截至  3  月底，资金运用余额  17.06  万亿元，其中银行存款  2.62万亿元，较年初+7.49%，债券投资  5.67万亿元，较年初+0.60%，股票和基金投资  2.11  万亿元，较年初+9.95%，其他投资  6.65万亿元，较年初+3.73%。股票投资加仓明显，将受益一季度股票二级市场良好表现。
        风险提示：宏观经济形势不及预期，保险监管政策调整超出预期