天风期货-棉花报告：棉价到顶了么？-210818

《天风期货-棉花报告：棉价到顶了么？-210818（37页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风期货-棉花报告：棉价到顶了么？-210818（37页）.pdf（37页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

观点：整体来看，棉花市场正在快速兑现市场利多预期。

目前市场利多未完全消化，但市场风险加速累积。

操作上多单继续持有，但需做好棉价可能高位回落的心理准备和交易保护。

市场的利多预期主要有三：1）中长期为21/22年度国内缺口预期——目前中国已开启美棉采购，缺口大部分可通过进口弥补；2）中短期为新棉籽棉抢收预期——盘面已通过价格来提前反馈预期，但新棉未大量上市前尚难完全兑现；3）下游的秋冬旺季预期——目前内销市场旺季不旺特征明显，外销市场订单虽增加，但终端利润不高，下游市场对棉纱价格上涨消化能力低，旺季预期恐难兑现，需关注下游预期差产生的负反馈。

策略：利多预期未完全兑现，操作上以震荡偏多思路操作。

市场风险快速累积，可通过买看跌期权进行反向保护。

国内：1）新疆零星新棉进入吐絮期，多数仍在结铃期，累计积温改善，接近历史均值水平。

2）拍储竞买100%成交；3）棉纺市场上热下冷，终端内销订单不及预期，外销订单利润偏低；4）内外棉价差维持高位，中国可能已开始大规模采购远期美棉及巴西棉。

外盘：1）美棉新年度种植进度落后，优良率水平较高；2）美棉新年度出口签约量明显上升，中国成为主要买家；3）印度国内棉价高位震荡，CCI库存持续减少；4）印度棉区降水不均，新棉播种进度已超9成；5）巴西新棉收获及加工进度慢于去年及历史均值。

宏观：1）7月开始国内除出口外的宏观数据出现走弱，宏观政策或更多关注稳经济；2）美联储官员倾向缩减购债，市场关注周四（8月19日）凌晨美联储会议结论。