山西证券-策略+计算机+电子科创板估值系列报告：新一代信息技术行业估值分析-190514

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        本文中，我们重点对新一代信息技术行业中的半导体和集成电路、人工智能与大数据、云计算三个细分行业进行了分析，并对各细分行业适用的估值方法进行了探讨。
        投资要点
        芯片细分领域重点推荐  IC  设计和  IC  封测等领域
        我们认为  IC  设计和  IC  封测等领域，经过近年来发展，已经逐步进入相关领域的一线阵营。而  IC  制造作为资金密集型产业，急需依靠资本市场才能获得快速发展。科创板推出后，和舰芯片作为首批受理企业，有望成为国内市场的  IC  制造第一股。在示范效应下，未来会有越来越多的高新技术企业登陆科创板，享受国内市场高速发展的估值溢价。
        计算机板块估值仍处相对低位，科创板有望提振  A  股的估值水平
        随着人工智能、大数据、云计算等具备硬科技的公司在科创板上市，大众将接受该类型公司一定的估值溢价，我们预计科创板初期估值水平要高于  A  股现有估值。当下计算机板块公司的估值经历  3  年的向下调整，近期虽然有一定的向上修复，但仍然处于相对低位。我们看好计算机板块整体估值对标科创板，向上提升估值水平。
        中长期我们看好计算机板块对标科创板的整体估值提升机会，建议重点关注具备一定技术优势、潜在成长性较高的独角兽企业，包括寒武纪、旷视科技、蚂蚁金服、商汤科技、依图科技和云从科技。
        云计算方面，可关注业务增速最快的  IaaS  厂商的科创板投资机会
        目前，A  股的云计算标的多数集中在  SaaS  领域，少有涉及  IaaS  和  PaaS领域，而近年来，业务增速最快的是  IaaS  厂商。因此，随着科创板潜在标的  IaaS  厂商的上市，弥补了这一空白，提振云计算板块的业绩表现，享受估值溢价。我们依然看好  A  股对标科创板带来的估值提升机会。
        A  股方面，我们重点关注具备云业务先发优势，市场占比较高的龙头公司，包括用友网络、超图软件、华宇软件等；以及云业务转型顺利，从而带来估值提升的神州数码。科创板潜在标的方面，我们建议重点关注具备完整产业链和行业解决方案的云服务提供商，包括金山云、优刻得等。
        风险提示
        宏观经济不及预期；科创板推出进度不及预期。