万联证券-化工行业2018年报及2019一季报业绩综述：18Q4业绩高位回落，19Q1业绩分化明显-190513

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        投资要点：
        2018  全年实现营收、净利润同比增长，Q4  盈利能力高位回落。2018  年全年中信基础化工行业实现整体营业总收入和净利润分别为  13035.96  亿、963.35  亿元，同比增长  10.06%、11.67%，对标过去  2011-2018  年的业绩同比增速，2018  年营收、净利润同比增速处于历史中等水平。2018  基础化工  ROE  为  10.42%，同比增长  21%，仍处于相对高位，2018  资产负债率为  50.57%，较  2017  有所下降。分季度来看，2018Q4  实现营业收入  3275.00  亿，同比下滑  3.65%，Q4  实现净利润  88.95  亿，同比增长  12.86%，环比下滑  66.30%。
        2019Q1  行业营收实现增长，净利润有所下滑。2019Q1  基础化工板块整体营收呈现增长形势，净利润略微有所下滑，实现营收  3085  亿元，同比增长  6.91%；实现净利润224.64  亿，同比下降  19.48%。子版块出现分化趋势，2019Q1  农用化工、合成纤维及树脂、化学原料均实现营收正增长，分别为  0.82%、10.33%、12.53%，化学制品营收增速呈下降趋势，为-6.10%；从净利润来看，合成纤维及树脂同比增长  98.48%，其他三个子版块均呈现下滑态势，分别为农用化工（-40.69%）、化学原料（-20.76%）、化学制品（-1.94%）。
        投资策略：从  18  年年报和  19  年一季报可以看出，基础化工公司业绩最好的季度是  2018Q3，随后在  2018Q4  出现了一定的下滑，2019Q1  基础化工行业上市公司业绩出现分化态势，部分细分子版块业绩回暖，而一些板块依旧延续下滑态势。从长远来看，建议关注三条主线：1.建议关注具备园区产业链一体化优势的优质化工龙头，原因是化工产业的集中化，企业园区规模化以及数量的减少是大势；2.建议关注农药+染料板块业绩良好、没有环保黑天鹅事件的业内龙头，原因是响水“321”事件爆炸，江苏省化工行业整治提升方案（二稿）靴子落地，短期来看，环保整治力度是维持高压，农药、染料作为高污染企业，存在很多落后中小产能，这部分企业停产可能性大幅增加，叠加响水工业园区关闭造成的农药、染料产能缩紧，农药、染料行业或将继续保持新一轮行情。3.建议关注涉及  5G  通信、氢能源汽车、半导体  LED、OLED  概念的化工新材料龙头。
        风险因素：环保力度大幅减弱、大宗商品价格下跌、产能投放不达预期。