万联证券-机械设备行业周观点：“公转铁”持续推进，挖掘机销量增速放缓-190513

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        【本周核心观点】：  
        “公转铁”持续推进，拉动铁路货车需求量  
        2017  年，环保部发布了《京津冀及周边地区  2017  年大气污染防治工作方案》，拉开了大宗物资运输“公转铁”的序幕。“公转铁”提出两年来，不断有政策提出以推进“公转铁”的进程。“公转铁”政策刺激的逻辑兑现到了铁路货车的采购量上。从中国铁投电子招标采购交易平台的数据来看，2018  年铁路货车的采购量为  5.8  万辆，较上年上涨了  34%。2019  年铁路货车已招标  3.8  万辆，总金额接近  143  亿元。据中国经营报报道，铁总计划  2019年购置货车  7.8  万辆；2020  年购置货车  9.8  万辆。按此计划，本年度中国铁总还将采购货车  4  万辆。“公转铁”政策的持续推进将拉动铁路货车的需求量，利好相关的铁路设备制造企业。  
        挖掘机销量增速走低，出口数量大幅增长  
        根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2019  年  4  月纳入统计的  25  家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品  28410  台，同比涨幅  7.0%；出口销量  2037  台，同比涨幅  34.2%。与  2019  年  1-3  月份  10%、68.7%和  15.7%的增速相比，4  月份挖掘机销量的增速放缓至  7.0%。随着基数的增加与更新需求的释放，挖掘机销量保持增长但增速开始放缓，挖掘机行业逐渐步入平稳增长的阶段。此外，2019  年  4  月份挖掘机出口销量继续强势增长，国产挖掘机设备在全球市场上的竞争力不断提高，国产龙头企业的国际化布局逐步开花结果。  
        【投资建议】：  
        “公转铁”政策的持续推进将拉动铁路货车的需求量，建议关注铁路货车设备制造企业、列车系统提供商等相关企业。挖掘机销量保持增长但增速放缓，行业步入平稳增长的阶段，国产龙头企业的国际化布局逐步开花结果，建议关注工程机械行业龙头企业。
        【投资要点】：  
        上周（2019.5.6-2019.5.10）申万机械设备行业指数涨幅为-3.47%，同期沪深  300  指数涨幅为-4.67%，机械行业相对沪深  300  指数跑赢  0.20  个百分点。申万  28  个一级行业全线下跌，其中机械设备行业排名第  5  位，总体表现位于上游。
        个股方面：上周机械设备行业涨幅靠前的个股有：恒锋工具（36.31%）、力星股份（18.22%）、宁波东力（13.17%）、光力科技（11.43%）、林州重机（10.77%）等；个股跌幅前五为：ST  科林（-22.86%）、天翔环境（-21.44%）、ST  天马（-20.49%）、泰尔股份（-17.85%）、ST  中捷（-15.15%）。
        板块估值：估值方面，2019  年  5  月  10  日申万机械设备板块整体  PETTM为  28.36  倍，估值水平处于  13.95%分位。机械设备行业的估值从  2015  年中的高点以来不断下调，2019  年  2  月开始回升，目前位于历史低位水平。
        【风险提示】：  
        经济、政策、国际环境变化风险，基建、房地产投资不及预期风险，相关个股业绩不达预期风险，原材料价格及汇率波动风险。