万联证券-化工行业周观点：江苏化工整治方案靴子落地，看好农化板块-190514

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        上周市场回顾：  
        上周中信行业指数中，基础化工板块下跌4.60%，同期沪深300下跌4.60%，与大盘基本持平。石油化工板块下跌3.65%，同期跑赢大盘0.95个百分点。其中，科隆股份（32.23%）、苏盐井神（16.08%）、江化微（14.51%）、三力士（13.85%）和容大感光（13.13%）分别位列涨幅前五，跌幅前五分别是：中旗股份（-49.27%）、长青股份（-35.85%）、天龙股份（-33.77%）、金正大（-22.24%）及沃特股份（-20.41%）。    
        行业核心观点：  
        聚氨酯：从二月到现在，万华化学三次上调指导价，巴斯夫同样于最近上调指导价，价格不低于17000元/吨，MDI景气程度有所修复，此外，二季度国内外MDI装置将迎来检修高峰期，上海科思创50万吨装置5月份检修，东曹7万吨MDI国内装置4月初计划检修20天，东曹日本40万吨装置5月进行检修，韩国锦湖三井35万吨装置也在5月进行检修。看好聚氨酯长期发展，建议关注相应业内龙头。  
        农化：日前，《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》靴子落地，不像征求意见稿第一稿，尽管整治提升方案中淡化了某些具体数字，不在硬性要求工业园区2020年关闭多少，规模化工企业从4500家减少到2000家，但环保力度在短期内会大幅加强，落后的中小产能大概率将面临停产整顿的风险，园区的环保要求也相应提升，环保力度的加码利好污染较大的农化板块，建议关注没有环保黑天鹅事件、一季度业绩良好的业内龙头。  
        化纤：上周中美贸易摩擦加剧，上游石油的价格出现下跌，如果短期内摩擦继续升级，石油作为大众商品受到影响不可避免，而化纤产业链中部分商品的价格又与石油高度相关，建议谨慎关注国际形势。排除外部因素扰动的话，中美贸易摩擦放缓，整个化纤板块市场由于民营炼化的投产，必将实现利润由PX向PTA转移的过程，这也将利好国内相应民营化纤龙头，建议关注即将投产民营大炼化项目的业内龙头企业。  
        投资评级：考虑到中美贸易摩擦的不确定性，下调基础化工行业评级为"同步大市"。  
        风险因素：油价大幅下跌，宏观经济下行，环保政策力度减弱