国信证券-中信建投-601066-2019年一季报点评：投行优势稳固，盈利能力领先-190515

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        营业收入同比增长  13.04%，净利润同比增长  50.32%
        2019  年一季度，公司实现营业收入  31.08  亿元，同比增长  13.04%；实现归母净利润  14.88  亿元，同比增长  50.32%。归母净资产为  492.80  亿元，较年初增长  3.58%。报告期公司加权  ROE  为  3.43%，同比增长  0.91  个百分点，远高于行业水平。业绩增长主要由自营贡献。经纪、投行、资管、自营、资本中介收入分别占  23%、21%、12%、36%和  12%。
        投行优势稳固，项目储备丰富
        报告期内公司投行业务净收入为  6.56  亿元，同比增长  1.0%。在一级市场景气度下滑的环境下，公司投行优势稳固。截至目前，公司在审  IPO  数目位于行业第一，项目储备丰富。根据  wind  统计，公司股权承销数量排名第一，承销规模排名第二。随着景气度的提升，公司有望凭借投行品牌优势受益于新业务需求，拉动投行业绩增长。
        自营表现优异，风格稳健
        公司实现自营业务净收入  11.21  亿元，同比增长  24.8%。其中，实现投资收益6.79  亿元，公允价值变动损益为  4.42  亿元，同比增长  37.44%，主要是交易性金融资产浮盈增加。一季度市场回暖，公司自营表现优异，贡献业绩。
        严控信用风险，信用资产减值损失转回
        公司实现利息净收入  3.81  亿元，同比增长  34.1%。买入返售金融资产规模为185.78  亿元，环比下降  18%，预计公司股票质押业务规模仍在收缩。公司信用减值损失为-4.24  亿元，主要因融资融券减值损失及买入返售金融资产减值损失转回所致。
        投资建议
        公司综合实力较强，多项业务排名行业前列，盈利能力行业领先且业务均衡发展，公司  ROE  显著高于行业平均水平。公司已于  1  月披露定增  130  亿元预案，定增完成后资本实力将显著提升，维持“增持”评级。
        风险提示
        股市波动冲击自营投资收益；市场交投活跃度下降