华金证券-事件点评：经济弱企稳，然转型升级效果逐步凸显-190515

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        投资要点  
        事件：
        2019  年  1-4  月工业增加值同比  6.2%，前值  6.5%。1-4  月社会消费品零售总额同比8.0%，前值  8.3%。1-4  月固定资产投资同比  6.1%，前值  6.3%，其中：房地产投资累计同比增长  11.9%，前值  11.8%；制造业投资累计同比增长  2.5%，前值  4.6%；基建投资累计同比增长  4.4%，前值  4.4%。
        点评：  
        1、工业弱企稳，转型升级加快：整体工业增加值增幅虽有所下降，但仍旧处于弱企稳状态。从行业看，1-4  月，采矿业和制造业累计同比涨幅分别为  2.4%和  6.7%，分别较上月扩大  0.2  个百分点和收窄  0.5  个百分点，其中高技术企业增长  8.7%，较上月扩大  0.9  个百分点，且较整体水平高出  2.5  个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长  7.7%，加快  0.6  个百分点。从经济类型看，1-4  月，国有及国有控股企业增长  4.9%，较上月扩大  0.4  个百分点；私营企业增长  9.1%，较上月收窄  1.5  个百分点。  
        2、消费整体回暖尚需时日：1-4  月社消同比涨幅创  2003  年  7  月以来新低，其中城镇和乡村社消同比涨幅均创  2010  年有数据以来新低，网上商品和服务零售额同比涨幅为  17.8%，持续两个月改善，且较上月扩大  2.5  个百分点，但依然是  2015  年有数据以来的低增速水平；汽车同比增速为-2.04%，较上月收窄  0.49  个百分点。
        3、投资稳中向好：1-4  月制造业投资同比涨幅为  2.5%，持续三个月缩窄，且较上月收窄  2.1  个百分点；高技术制造业和高技术服务业投资同比分别增长  11.4%和15.5%，增速分别快于整体投资5.3和9.4个百分点；房地产投资同比涨幅为11.9%，持续三个月扩大，且较上月扩大  0.1  个百分点；基建投资同比涨幅为  4.4%，与上月持平。
        4、就业形势稳定向好：1-4  月份，全国城镇新增就业  459  万人，完成全年计划的42%。4  月份，全国城镇调查失业率为  5.0%，比上月下降  0.2  个百分点。
        总结：经济形势仍处于弱企稳状态，然高技术业的表现呈现大幅领先整体的态势。  
        风险提示：中国经济回暖力度，中美经贸谈判