华鑫证券-医药生物行业科创板医药生物系列之十三：心脉医疗-190515

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        科创板已受理企业名单中，医药生物占据23席。截止5月15日，科创板已受理企业达103家，其中医药生物公司占23席，分别为：科前生物、安瀚科技、微芯生物、特宝生物、贝斯达、赛诺医疗、海尔生物、申联生物、美迪西、南微医学、苑东生物、心脉医疗等。本系列我们接着介绍科创板中的医药生物企业——心脉医疗。心脉医疗的主营业务为主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售。
        公司主营主动脉及外周血管介入医疗器械。公司成立于2012年，是一家从事主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售公司，主要产品为主动脉覆膜支架系统。公司自主研发的技术成果已形成了微创伤介入治疗主动脉血管疾病领域较为齐全的产品线。按照产品应用的手术量排名，2018年公司在我国主动脉血管介入医疗器械市场份额排名第二，国产品牌中市场份额排名第一。
        主动脉手术量快速增长推动市场规模的不断扩大。2013  -2017年，我国医疗器械的市场规模由2,120亿元增长至4,450亿元，年复合增长率高达20.4%，医疗器械市场处于持续扩容期。2017年，我国主动脉支架型腔内介入手术量、外周动脉介入手术量分别为25,621台、99,400台，预计到2022年，将分别增长至50,569台、170,798  台。我国主动脉血管腔内介入医疗器械正处于高速成长阶段，市场规模由2013年的  5.5  亿元增长至2017的10.3亿元，复合增长率高达17.2%。随着我国主动脉疾病筛查技术不断发展、临床相关经验不断提升、人民健康意识的不断提高，我国主动脉介入医疗器械预计市场规模于2022年增长至19.5亿元。
        营收和利润较快增长，盈利能力较强。2016-2018年公司营业收入较快增长，2018年实现营业收入18712万元，三年复合增长率为35.80%；实现归母净利润4814万元和扣非净利润3751万元。近三年公司销售毛利率、销售净利率和ROE稳步上升，2018年公司销售净利率、销售净利率和ROE分别为78.81%、39.22%和41.94%，盈利能力较强。
        风险提示：行业政策风险；市场竞争风险；研发失败风险。