国泰君安-中国电信-0728.HK-2019财年第一季度股东净利基本符合我们预期-190429

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        中国电信  2019  财年第一季度股东净利基本符合我们的预期。服务收入同比增长  4.1%至人民币  915.31  亿元，好于市场平均。但由于出售商品收入同比大幅下降  48.5%，公司的总经营收入同比下降  0.5%至人民币  961.35  亿元。由于运营费用的有效控制，公司的营业利润同比上升  5.9%至人民币  87.71  亿元，同时股东净利同比上升  4.5%至人民币  59.56  亿元。公司的用户净增数也基本符合预期。
        由于移动数据资费的不断下降、国内流量漫游费的取消、以及激烈的市场竞争，我们预计  2019  年公司的移动  ARPU  将承压。我们预计“携号转网”政策将在一定程度上为公司的移动用户增长带来机遇，但同时可能会在一定程度上加剧市场竞争。公司积极的定价策略以及捆绑销售的策略将持续扩大其移动业务的市场份额。此外，公司智能应用生态圈快速发展，占服务收入的比例接近  20%，我们预计该业务  2019  年会为公司带来显著的增长动力。
        公司目前的投资评级为“收集”，目标价为  4.80  港元。我们预计  2019  年移动  ARPU  的下降将高于之前的预期，因此我们将在下一份公司报告中略微下调公司的盈利预测，以及检讨相应的目标价和投资评级。