华泰期货-宏观大类日报：市场的不稳定性增加-190516

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        市场表现
        （1）外汇市场：人民币风险
        1、美元指数上涨0.04%，收于97.57（全球避险不变），关注美元强势风险；
        2、人民币暂稳，离岸收于6.902（离岸发行央票），关注风险冲击的延续；
        （2）权益市场：波动性上升
        1、美股反弹，标普500指数上涨0.58%，道琼斯工业指数上涨0.45%（年线波动）；
        2、A股反弹，上证上涨1.91%，深证上涨2.44%（低位波动），关注金融风险释放；
        （3）债券市场：避险情绪上升
        1、10年美债收益率下跌1.82%至2.377%（风险上升），关注期限利差阶段性陡峭；
        2、10年中债收益率上涨0.27%至3.305%（MLF对冲），关注信用传导的进程；
        （4）商品市场：通胀预期降低
        1、文华商品指数夜盘上涨0.44%，农业化工（郑棉+2.25%、橡胶+2.12%）领涨。
        2、美国总统特朗普：相信伊朗很快就会愿意对话。
        大类资产：国内权益资产的大幅波动，显示出市场对于经济下行的担忧和对于逆周期政策的憧憬。无论从统计局还是政府对于国内政策空间的预期释放来看，未来依然是风险释放和政策对冲之间博弈的时间窗口。对于逆周期政策，对于经济周期依然往下、风险继续释放的状态而言，需要相对宽松的货币和相对刺激的财政来对冲；但是对于货币流动性增加的条件来看，目前市场担忧的是由于供给端收缩形成的价格压力是否会在未来进一步增加。同样对于美国的情况也是如此，处在周期顶端的经济体也需要不再收紧的货币，但是除原油外的商品进口依赖对于当前冲突中的下游而言也将带来价格上的压力。后周期的市场呈现出波动逐渐增加的特点，继续关注未来风险的发酵。
        策略：高配美元，利率、黄金中性，低配人民币、权益和商品
        风险点：短期数据超预期乐观