天风期货-LPG周报：短期反弹不改向下趋势-211209

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基本面虽处旺季，但无法支撑较高估值使得现货高位回落。

内盘向上反弹修复基差，但考虑到基本面及交割问题，下行趋势仍在。

供应方面，主营炼厂开工率为78.35%，周环比基本持平。

进口方面，近期到港量较多，预计本周华东到港量在22万吨、华南35万吨左右。

需求方面，PDH开工率下滑5个百分点至82%；C4深加工利润有所修复。

库存方面，华东港口库存周环比下滑9个百分点至43.4%，华南周环比持平为52.1%。

整体来看，基本面变化有限，且仍处于旺季，但前期由情绪带来的较高价格透支了旺季的预期，国内外价格由高位下滑。

盘面来看，内盘前期相较于现货及外盘明显低估，低估值下借原油反弹，短期回升修复基差，且此轮上涨月差明显走强，较低的价格带来了一定的接货意愿。

但考虑到主力合约已切换至01合约，盘面已明显走交割逻辑，旺季下厂库仓单注册意愿增强，向上空间相对有限。

风险提示：原油大幅上涨，仓单大量注销等。