华鑫证券-可转债周报：勿悲观-190516

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        市场回顾：上期（5  月  9  日-3  月  15  日，下同），沪深  300  震荡上行，报收于  3727.09  点，周涨幅为  3.54%。中证转债指数跟随上涨，报收于  318.02  点，周跌幅为  1.34%。市场周成交金额为306.3  亿元，环比上升  16.7%。
        可交债/可转债跌多涨少：上期  145  支个券上涨，其余下跌。其中，涨幅最大的是广电，周涨幅  20.78%，其次为金农和特发，涨幅分别为  19.60%和  15.32%；跌幅最大的是东音，周跌幅  8.30%，其次是亨通和华通，跌幅分别为  6.05%和  5.90%。正股方面，德尔未来领涨，周涨幅  23.51%；接着是天康生物和金新农，周涨幅分别为  21.71%和  21.30%。正股跌幅榜上，万顺股份以  15.74%领跌，其次是东音股份和亨通光电，周跌幅分别为  10.05%和  7.88%。
        市场调整影响新券发行，近期供给明显减少。今年  3-4  月份是可转债发行的高峰，市场呈现供需两旺的格局。近期  A  股调整幅度较大，不少  4  月中下旬发行的可转债面临破发的风险，新券的发行难度加大。因此，拿到批文的公司倾向于选择观望以等待更好的发行时点。
        投资思路：中美贸易磋商的进程受多种因素影响体现出较大的不确定性，预计对全球权益市场及  A  股具有明显的扰动作用。而此时布局可转债，特别是低价转债，并保持耐心，未来大概率可以获得正收益。因此，我们建议投资者不必悲观,可以采用以下几种思路布局可转债：（1）重点关注绝对价格较低、正股所处行业成长性较高、公司有较高行业地位、溢价率低于  30%的个券，例如精测、千禾、崇达、顾家等，建议  110  元以下逐步搜集筹码。此外，之前分析的蓝思转债，正股蓝思科技受中美贸易战的影响较大，但未来将受益于  5G  带来手机换机潮和玻璃渗透率的提升，转债绝对价格较低，公司促进转股动力较强，仍可以作为防御型标的进行配置。（2）新券上市值得关注，用低价转债参与主题投资也是一种较佳的思路。例如  16  日上市的创维转债，预计绝对价格不高。历史上看，公司业绩虽波动较大，但题材较多，股价波动较大，若上市初期价格合适（100  元以下）可适当参与。
        风险提示：可转债市场的风险主要来自于利率风险、信用风险、流动性风险、折算率下降和  A  股系统性风险等几个方面。