宝城期货-风险偏好回升，金银小幅回调-190516

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        后市展望
        市场对中美贸易局势的担忧情绪有所缓解，全球股市也有所企稳反弹，金银强势有所减弱，从高位小幅回调。
        虽然贸易战的风险有所缓解，但未来诸多风险因素仍然可能发酵，包括：美伊关系紧张、英国脱欧、以及意大利财政风险等。如果这些风险爆发导致市场波动升级，则贵金属的避险需求也会重新获得提振。
        如果贸易战持续升级，也将会美国经济构成冲击。近期美国经济已经显现出疲弱的迹象。亚特兰大联储近期预测美国GDP  增速为1.6%，花旗的一个一篮子经济指标跌至金融危机以来最低水平，未来两年经济衰退的可能性“非常高”，未来12  个月衰退的概率是50%。美债收益率倒挂，也暗示美国经济下行风险加大。美国经济的疲弱前景也对贵金属形成潜在利多。
        自中美贸易战升级以来，人民币兑美元持续走弱。人民币汇率贬值也有利于缓解部分关税压力。
        对于黄金来说，人民币汇率与黄金的内外盘比价有极高的联动性。在外盘金价维持强势的情况下，人民币汇率的大幅贬值的幅度也直接叠加到内盘价格，近期大幅推升了沪金价格。
        但需要注意的是，不宜对人民币大幅贬值有过高期待。美元兑人民币汇率在“7”附近仍有较大心理压力。另外，中国的金融对外开放带来持续外资流入，且中美利差短期也回到安全区间，人民币未来大幅贬值缺乏逻辑支撑。
        所以，一旦人民币贬值“红利”对黄金的利多消退，内盘多头需要注意由此带来的风险。
        从驱动指标来看，CFTC  黄金基金净多处于中性水平。美国十年期TIPS  弱势震荡，驱动中性。黄金SPDR  持仓本周维持不变，中性。
        综上，近期中美贸易局势的担忧情绪有所缓解，贵金属面临回调压力。美国经济下行压力加大，仍对黄金有潜在支撑。近期内盘沪金需注意人民币贬值利多红利的消退。