万联证券-机械设备行业专题报告：机械设备行业2019年一季报综述-190516

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        行业核心观点：  
        截至  2019  年  4  月  30  日，机械设备板块一季报披露完毕，申万机械设备板块  328  家企业中，2019  年一季度归母净利润增速超过  100%的有  48  家，增速在  0-100%的有  142  家，增速<0%的有  138  家。2019  年一季度机械设备板块行业龙头表现亮眼，全年业绩有保障。  
        投资要点：  
        行业景气度有所回升，周转效率持续改善：申万机械设备行业2019  年一季度营业收入为  2629.55  亿元，较  2018  年同期增加了  9.9%；归母净利润为  159.70  亿元，较  2018  年同期增加了18.5%。受宏观经济及资金面等因素影响，2018  年行业发展速度有所下滑，归母净利润同比下降  42.3%，但行业营收仍在高基数下保持了  7.5%的增长。整体来看，进入  2019  年以来，行业营业收入和归母净利润均保持了较高速度的增长，利润率有所回升，费用率略有上升。从  2018  年数据来看，行业存货和应收账款规模持续提升，周转天数持续下降，行业的周转效率持续改善。  
        子行业呈现分化状态，高增长板块值得关注：2019  年一季度SW  机械设备行业各细分子行业呈现出分化的状态，其中制冷空调设备、冶金矿采化工设备、纺织服装设备等子行业实现了营收和归母净利润的大幅增长，而工程机械行业则在高基数下实现了利润的快速增长，值得关注。  
        铁路设备板块--“公转铁”持续推进，未来三年是城轨通车高峰：在申万铁路设备板块  9  家企业中，中国中车、神州高铁、众合科技、祥和实业均在  2019  年一季度实现了业绩的大幅增长，其中中国中车营业收入、归母净利润增速分别为  20.5%、40.1%，大幅超出市场预期。随着铁路固定资产投资的稳定、“公转铁”行动的推进以及城轨通车高峰期的来临，铁路设备行业有望在  2019  年保持景气。  
        工程机械板块--行业步入平稳增长阶段，龙头企业占据优势：申万工程机械板块  14  家企业中大部分实现了营业收入和利润的正增长，其中三一重工、中联重科、徐工机械三家头部企业表现优异，营业收入同比增长  75.4%、41.8%、33.7%，归母净利润同比增长  114.7%、166.0%、102.7%。随着行业集中度的提升，三一重工、中联重科、徐工机械、柳工等行业头部企业的利润还有继续提升的空间和发展潜力。  
        风险因素：经济、政策、国际环境变化风险，行业竞争加剧风险，下游需求萎缩风险，相关个股业绩不达预期风险，原材料价格及汇率波动风险等。