华鑫证券-固收日报：全球经济回落与流动性宽松是今年外部环境的主线-190517

《华鑫证券-固收日报：全球经济回落与流动性宽松是今年外部环境的主线-190517（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华鑫证券-固收日报：全球经济回落与流动性宽松是今年外部环境的主线-190517（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        重点关注  
        美国商务部以国家安全为由，将把中国公司华为及其  70  家附属公司列入出口控制的“实体名单”。商务部回应，国家安全概念不应该被滥用，不应该成为推行贸易保护主义的工具。华为回应，愿与美国进一步协商，如美国坚持限制华为，将使美国  5G  进程受损。记者问及下一轮中美谈判的时间安排，商务部表示不掌握美国来华磋商的计划。
        美国工业生产增速大幅不及预期，初请失业金人数小幅回落。美国  5  月  11日当周首次申请失业救济人数  21.2  万人，预期  22  万人，前值  22.8  万人。美国  4月份工业总产值环比降  1.16%，前值增  0.4%，当月同比-1.32%，大幅低于前值  0.67%和去年全年的  2.74%，增速创  2016  年  6  月以来新低。
        人民币兑美元汇率继续调贬。离岸人民币兑美元汇率调贬  258  个基点，收于6.9291，幅度  0.37%；在岸人民币兑美元调贬  85  个基点，收于  6.8821，幅度  0.12%。近日，央行在香港发行人民币央票，对汇率波动有所对冲。  
        全球经济回落与流动性宽松是今年外部环境的主线。从去年下半年开始，全球主要经济体  PMI  已经出现了明显的走弱，全球和  G7  的  OECD  领先指标持续回落，创  2010  年以来的新低，贸易保护主义的抬头是强化全球需求回落的附加因素，我们认为从外部环境来看，全球流动性今年的趋势是趋松而非趋紧。美国  4  月份工业生产的回落情况超出了市场的预期，但实际上回落的发生只是时间的问题。我们维持  5  月份  10  年期国债收益率波动下限在  3.2%左右，全年的底部可能在  3%以下的判断。  
        市场回顾  
        利率市场：  
        5  月  16  日，利率债到期收益率继续下行，多数下行  2BP-3BP，少数下行幅度扩大至  5BP-7BP。资金面有所宽松，隔夜资金下行  24BP  左右，7  天和  14  天利率仍保持稳定。国债期货小幅收高。
        一级发行方面，周四，一级市场需求较旺盛,进出口行增发  1、3、5、10  年期金融债中标利率分别为  2.6794%、3.2926%、3.5693%、3.86%，投标倍数分别为  3.49、2.86、3.43、3.87。国开行发行  1、5、10  年期的国开债，全场倍数分别为  3.01、3.42、2.86，1  年期和  5  年期发行利率分别为  2.6366%、3.4624%。
        现券方面，国债各主要期限全面下行，其中  1  年期品种下行  0.18BP，5  年期国债到期收益率下行  1.93BP，10  年期国债收益率下行  1BP。国开债各主要期限多数下行，其中  1  年期品种下行  7.16BP，5  年期国开债到期收益率上行  0.52BP，10年期国开债收益率下行  5.35BP。
        资金方面，周四货币市场资金价格多数下行，其中，DR001  下跌  24.36BP，DR007下行  3.74BP，DR014  下跌  4.1BP。R007  与  DR007  利差扩大  0.7BP。
        国债期货方面，周四，国债期货小幅收高。10  年期主力合约上涨  0.08%，5年期主力合约收涨  0.05%，2  年期主力合约上涨  0.01%。
        信用市场：  
        一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行  16  只，金额  237.5  亿元，昨日，无推迟及取消发行债券。
        二级市场，5  月  16  日，多数品种信用利差上行。1  年期短融信用利差均上行，各等级均上行  0.49BP。3  年期中票信用利差均上行，各等级均上行  2.94BP。5  年期中票信用利差均上行，各等级均上行  0.94BP。1  年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA  上行  0.21BP，AA+下行  1.79BP，AA  下行  1.79BP。3  年期城投债信用利差均上行，各等级均上行  1.56BP。5  年期城投债信用利差均下行，其中，AAA  下行  1BP，AA+下行  0BP，AA  下行  0BP。
        转债市场：  
        5  月  16  日，可转债指数上涨  0.39%，成交  450  亿元，较前一日有所下降。上涨  90  家，下跌  51  家。其中涨幅较大的有博彦转债（6.48%）、东音转债（5%）、三力转债（2.35%），跌幅较大的有凯龙转债（-2.82%）、广电转债（-2.69%）、安井转债（-1.89%）。
        负面信息  
        东方园林，涉及债项：18  东方园林  SCP003，公司将“入池资产”范围内的应收账款直接用于应收账款对应工程的对下付款，触发投资者保护条款。
        中超控股，涉及债项：14  中超债，公司公告公司银行账户被冻结的资金余额共计  111.98  万元，上述银行账户不是公司主要支付账户。
        风险提示：资金面收紧超预期。