宝城期货-避险情绪降温，金银大幅回调-190517

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        基本面消息
        1．美国4  月零售销售环比  -0.2%，预期  0.2%
        后市展望
        本周中美矛盾进一步加深，但在近期不确定性偏高的环境中，黄金并未得到青睐，反而上行乏力，总体呈现宽幅震荡的走势。白银则持续弱势下行。
        美国正式对总值2,000  亿美元的中国货品的关税由10%上调至25%，特朗普同时下令启动对余下3,250  亿美元中国货品加征25%关税的程序。本周，美国总统特朗普又签署行政命令，要求美国进入紧急状态，在此紧急状态下，美国企业不得使用对国家安全构成风险的企业所生产的电信设备。而这是在为禁止美企与华为的业务往来铺平道路，无疑加深了中美之间的矛盾的程度。
        近期贸易战持续升级，预计未来也将会美国经济构成冲击。目前美国经济已经显现出疲弱的迹象。亚特兰大联储近期预测美国GDP  增速为1.6%，花旗的一个一篮子经济指标跌至金融危机以来最低水平，未来两年经济衰退的可能性“非常高”，未来12  个月衰退的概率是50%。美债收益率倒挂，也暗示美国经济下行风险加大。美国经济的疲弱前景也对贵金属形成潜在利多。
        自中美贸易战升级以来，人民币兑美元持续走弱。人民币汇率贬值也有利于缓解部分关税压力。
        对于黄金来说，人民币汇率与黄金的内外盘比价有极高的联动性。在外盘金价维持强势的情况下，人民币汇率的大幅贬值的幅度也直接叠加到内盘价格，近期大幅推升了沪金价格。
        但需要注意的是，不宜对人民币大幅贬值有过高期待。美元兑人民币汇率在“7”附近仍有较大心理压力。另外，中国的金融对外开放带来持续外资流入，且中美利差短期也回到安全区间，人民币未来大幅贬值缺乏逻辑支撑。
        所以，一旦人民币贬值“红利”对黄金的利多消退，内盘多头需要注意由此带来的风险。
        从驱动指标来看，CFTC  黄金基金净多处于中性水平。美国十年期TIPS  弱势震荡，驱动中性。黄金SPDR  持仓本周维持不变，中性。
        综上，近期中美贸易局势的担忧情绪有所缓解，贵金属面临回调压力。但美国经济下行压力加大，也可能对贵金属形成潜在支撑。近期内盘沪金银也需注意人民币贬值利多红利的消退可能造成的利空效应。