光大证券-欧亚集团-600697-2019 年一季报点评：业绩符合预期，收入端回暖-190428

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        ◆1Q2019  营收同比增长  11.79%，归母净利润同比增长  0.32%
        1Q2019  实现营业收入  40.91  亿元，同比增长  11.79%。增幅大于4Q2018  的同增  6.21%。实现归母净利润  0.50  亿元，折合成全面摊薄  EPS为  0.32  元，同比增长  0.32%，而  4Q2018  归母净利润同降  36.46%；实现扣非归母净利润  0.49  亿元，同比增长  6.85%，而  4Q2018  扣非归母净利润同降  58.31%，业绩符合预期。
        ◆综合毛利率上升  0.42  个百分点，期间费用率上升  0.47  个百分点
        1Q2019  公司综合毛利率为  23.36%，较上年同期上升  0.42  个百分点。
        1Q2019  公司期间费用率为  17.64%，较上年同期上升  0.47  个百分点，其中，销售/  管理/  财务费用率分别为  4.73%/10.00%/2.91%，较上年同期分别变化-0.45/  0.80/  0.12  个百分点。
        ◆百货收入端有所增长，拉动整体收入端回暖
        报告期内公司于吉林省新开连锁超市  1  家，山东省新开百货店  1  家。报告期内公司经营区域受经济波动影响相对小，购物中心（百货店）收入端有所增长，吉林/内蒙的购物中心（百货店）收入同比增长  8.68%/  1.57%。同时青海西宁大百并表、山东新店开张也为公司百货业态收入端的改善作出了贡献。  其他科目中，公司因收到的政府补助同期减少导致其他收益实现  120.50  万元，同降  82.76%，投资收益因联营企业儋州置业因土地摊销及房屋折旧产生亏损实现-113.48  万元（1Q18  投资收益  261.80  万元），一定程度上拖累了公司业绩表现。
        ◆上调盈利预测，维持“增持”评级
        公司收入端回暖，预计费用端压力有望逐步放缓，我们上调对公司19-21  年全面摊薄  EPS  的预测分别为至  1.72/  1.79/  1.87  元（之前为  1.64/  1.70/  1.78  元）。公司仍具备较为稳固的区域竞争优势，自有物业占比较高，维持“增持”评级。
        ◆风险提示：
        区域经济增长不达预期，主力店欧亚卖场经营情况不达预期。