光大证券-中小市值行业周报：苗种公司单月净利润达历史最好水平-190519

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        ◆市场概况：观望情绪浓重
        本周市场反弹受挫，尤其是周五华为“备胎转正”预示贸易争端仍不乐观。最终全周上证综指跌破  2900  点，下跌  1.94%，深成指下跌  2.55%，创业板指下跌  3.59%。短期市场观望情绪较重。
        中小创：人造肉相关概念板块延续了上周强势。ST  板块、消费电子、语音技术、互联网保险等跌幅较较大。
        ◆重点关注行业：苗价不断创新高，猪价小幅回升
        禽：苗价高位维持，毛鸡价格小幅波动：烟台  5  月  19  日苗种价格  9.6～10.20  元/羽（环比上涨  0.10  元），苗种企业单羽盈利  5.9～7.5  元/羽。烟台地区毛鸡收购报价上涨至  5.18～5.28  元/斤（环比持平）。
        根据我们测算民和股份、益生股份等苗种公司当前单月净利润  2  亿左右；产业链公司：仙坛股份当前单月利润  0.8  亿左右，圣农发展当前单月利润  3  亿以上利润水平。整体来看：苗种公司  19  年  PE  在  5～6  倍；产业链公司  19  年  PE  在  8～9  倍，估值足够有吸引力。
        短期月度引种偏高以及法国复关预期影响压制相关公司的估值。但禽已经锁定  19  年利润，估值便宜。20  年供给增多，但受猪肉短缺影响，苗价和毛鸡价格仍有可能维持高景气。短期的波动更多源自情绪上的担心。
        继续建议：关注弹性品种尤其是上半年价格同环比大增的苗种公司：民和股份、益生股份。看好业绩稳增长及后续发力的圣农发展及仙坛股份。
        猪：根据博亚和讯数据：5  月  17  日，全国外三元生猪均价  15.01  元/公斤；仔猪价格  37.60  元/公斤；白条肉均价  20.21  元/公斤。整体来看，猪价平稳，维持窄幅震荡。农业部公布  4  月份存栏数据：生猪存栏同比下降  20.8%，环比下降  2.9%；能繁同比下降  22.3%，环比下降  2.5%。产能继续去化。
        两广抛售接近尾声，我们注意到由于猪瘟影响导致广西、广东地区猪肉替代品黄鸡价格快速上涨，甚至个别地区出现跳价：玉林肉鸡突破  12元/斤。我们判断  5  月底左右猪价将迎来新一轮上涨。
        投资上来看，市场系统性调整，导致养殖板块下跌，而非基本面原因。我们较为坚定认为目前处于生猪板块投资的第二个阶段：验证阶段，猪价上涨的确认将驱动行业新的一轮整体性机会。当前在经过调整后建议积极加仓，迎接猪价上涨最强逻辑，找寻预期差大的公司，如金新农；同时看好弹性品种：新希望、唐人神、天康生物等一篮子组合；一线龙头温氏、牧原也值得关注。
        ◆风险分析：新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。