山西证券-医药生物行业周报：震荡市医药板块成配置首选，关注医药股中的“确定性机会”-190518

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        市场回顾  
        本周医药生物行业下跌  1.04%，跑赢沪深  300  指数  1.15  个百分点，在28  个申万一级行业中排名第六。医药子板块涨少跌多，医疗服务领涨，本周上涨  0.78  %，医疗器械跌幅最大，本周下跌  1.87%。截至  2019  年  5月  17  日，申万一级医药行业  PE（TTM）为  32.84  倍，相对沪深  300  最新溢价率为  180%。
        核心观点  
        近期我们梳理了医药行业  18  及  19  年  Q1  的业绩情况，行业整体还是有很明显的下滑趋势，不过从细分行业的业绩增速看分化非常明显，18年医疗服务及医疗器械由于行业高景气持续表现亮眼，19  年一季度由于带量采购影响化学制剂下滑明显，医疗服务、医疗器械依旧维持较高的业绩增速，而医药商业净利增速不论同比环比都有明显的回升。
        目前不论贸易战还是企业盈利以及货币政策等方面，市场可以说充满很大的不确定性，这时避险资产自然而然受到资金青睐，而医药作为典型的弱周期及避险资产，成为目前震荡市中少有的性价比较高的标的。回顾  18  年年初那波医药股独立行情，背后同样是非常不确定的市场，而医药行业业绩的确定性特别是流感行情带来医药股业绩爆发，催生出医药股的“确定性机会”。今年的区别在于以仿制药为代表的制药行业业绩普遍下滑，但对于那些受政策影响小同时处于景气周期的行业，业绩确定性仍然较高，对于其中估值合理的标的投资者仍可以持续关注。
        行业要闻  
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        风险提示  
        行业政策风险、药品安全风险、研发风险、业绩不达预期风险。