财通证券-策略·大势研判：静待否极泰来-190519

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        要点一：市场在逐步企稳  
        本周，市场开始呈现企稳迹象。从周一到周四，市场都在呈现稳步上升的趋势。但是在周五，受人民币贬值的影响，股指出现了较大幅度的回调。从指数来看，上证  50、沪深  300、中证  500、创业板指的涨跌幅分别为-2.1%、-2.2%、-3.3%、-3.6%。从行业来看，消费类的食品饮料、农林牧渔、纺织服装等行业表现较强。TMT  的四个行业和非银的表现较差。从板块来看，消费板块走势较强，而成长和金融板块的走势较弱。
        要点二：宏观数据有所回落，但仍维持复苏态势  
        本周，4  月的宏观数据陆续公布。从公布的数据来看，消费和工业生产有所回落，但房地产仍然维持复苏趋势。整体来说，虽然  4  月的宏观数据较  3  月有所回落，但是宏观经济仍然维持着复苏的趋势。具体来看，4  月的社零累计增速为  8%，较前值  8.3%小幅下降。而  4  月的工业增加值当月同比为  5.4%，较前值  8.5%小幅回落。
        而房地产市场仍然维持回暖的趋势。从销售来看，4  月  30  大中城市的商品房成交面积累计增速为  9%，较前值  5.1%大幅提升。其中，一线和三线城市的商品房成交面积回暖的较为明显。从投资来看，4  月房地产新开工面积累计增速为  13.1%，较前值  11.9%继续维持上升趋势。我们认为，虽然  4  月社融数据的低于预期，以及中美互征关税让投资者对于中国经济的担忧加剧。但是短期，随着房地产市场的回暖，预计中国经济仍然维持复苏趋势，投资者不必过于悲观。
        要点三：  市场已经反映最坏预期，静待否极泰来  
        本周，随着美国对华为颁布禁运的法令，中国对美提升关税，市场对于中美贸易争端的担忧又进一步的升级。但是，我们认为，现在市场基本上已经反映了中美贸易争端最坏的情况。在这种情况下，市场仍然表现出较强的韧性，开始呈现企稳回升的态势。
        我们还是重申上周的观点，即短期没有必要过分悲观，现在的投资风险收益比很高：①中美仍存在达成协议的可能，重点关注  6  月  28~29  日在大阪举行的  G20  会议。②受中美贸易争端影响，人民币兑美元汇率近期快速贬值，从而导致外资大量流出。随着人民币兑美元汇率逼近  7，人民币汇率也将稳定，这将减少外资的流出压力。③考虑到中美互征关税对经济的不利影响，政府可能会放缓“去杠杆”的速度，出台一系列的对冲措施。
        建议投资者关注年初以来涨幅较小、业绩见底回升的银行、汽车、医药、传媒等行业，以及各细分行业的成长股龙头。同时，关注政府对冲措施的投资机会：可以从以下三条投资线索考虑：①刺激消费：汽车、家电等行业。②新旧基建：钢铁、建材、通信等行业。③一带一路、国企改革、西部大开发等主题机会。
        风险提示：宏观超预期下降，美股大幅下跌，中美谈判不达预期