南华期货-锌周报：短期消库仍有支撑，锌价下跌不畅-190520

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        重要资讯：  
        1.  美国  4  月新屋开工好于预期，营建许可自去年底以来首次增长。
        2.  美威胁对  3000  亿中国产品加征关税。
        3.  中国  3  月美债持仓四个月首降，创近两年新低；3  月美股美债都被抛弃，海外一年来抛售规模双双创新高。
        4.  欧元区一季度  GDP  增长符合预期，德国经济反弹，意大利结束技术性衰退。
        5.  中国  4  月社消零售总额同比增速创  2003  年  5  月以来最低，工业增加值  回落，前  4  个月固定资产投资同比增长  6.1%不及预期。
        6.  中国对部分进口美国商品进一步加征关税，最高税率  25%。
        7.  ILZSG  预计锌今年需求旺盛，将出现  12.1  万吨的供应缺口。
        8.  交易所库存：截止  5  月  17  日，上期所锌库存较上周减  980  吨至  68808吨；LME  锌库存为  105300  吨。
        9.  社会库存：截止  5  月  17  日，三地锌社会库存较周一下降  5100  吨，较上周五下降  7500  吨至  15.57  万吨，三地均出现下滑。
        10.保税区库存：截止  5  月  17  日，上海保税区锌库存较  5  月  10  续增  4800吨至  10.7  万吨，高亏损背景下，虽有部分进口锌转入沪市现货市场流通，但大部分仍转入保税区等待，近五周内保税区库存已累增  1.98万吨。
        周度关注：
        1.  保税区库存、社会库存以及两所库存情况；
        2.  下游开工率情况；
        3.  关注各项宏观数据公布。
        周度观点：  
        宏观方面，4  月投资、消费、出口全面回落，中国经济不改下行趋势，加之中美贸易摩擦升级，市场对未来需求更加悲观，而且美元也因为避险需求出现抬升，压制金属。供需面，锌矿产量稳步上升，矿端供应显宽松，国内炼厂产量逐步恢复预期持续增强。当前海外库存增量有限，仅返升至  10  万吨左右水平。进口窗口短期难以开启，保税区库存持续增加。短期来看，国内供应缓步增长暂不构成累库压力，与短期消费去库仍有博弈，锌价下跌不会很顺畅，长线偏空为主。