华泰期货-纸浆周报：现货市场依旧疲软，浆价短期预计依旧弱势-190520

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        行情回顾：
        截至  2019  年  5  月  17  日下午收盘，SP1906  合约当周收于  5006  元/吨，较上周收盘价下降  128  元/吨；SP1909  合约收于  4936  元/吨，价格较上周下降  144  元/吨，1906  合约和1909  合约价差为  70  元/吨。纸浆期货合约目前总持仓量为  134890  手。
        截至  2019  年  5  月  17  日下午收盘，针叶浆国际价格方面，加拿大凯利普中国主港进口价为  700  美元/吨（5  月面价-卓创）；俄罗斯乌针、布针中国主港海运价格为  725  美元/吨（5  月海运面价-卓创）；智利银星中国主港进口价格为  710  美元/吨（5  月面价-卓创）。针叶浆山东地区价格方面，加拿大凯利普当周销售价格为  5175  元/吨，价格较上周减少  125  元/吨；俄罗斯乌针、布针当周销售价格为  5050  元/吨，价格较上周减少125  元/吨；智利银星当周销售价格为  5175  元/吨，较上周下降  125  元/吨。截至  2019  年5  月  17  日下午收盘，国内阔叶浆市场价格方面，山东地区巴西鹦鹉市场价格为  4850  元/吨，价格较上周下降  125  元/吨；智利明星当周市场价格为  4875  元/吨，价格较上周下降  100  元/吨；印尼小叶硬杂价格为  4800  元/吨，价格较上周下降  100  元/吨。
        截至  2019  年  5  月  17  日，河北地区生活用纸市场均价为  6700  元/吨，价格较上周减少100  元/吨；双胶纸全国均价为  6200  元/吨，价格较上周持平；双铜纸全国均价为5833.33  元/吨，价格较上周持平；白卡纸全国均价为  5443.33  元/吨，价格较上周持平。
        截至  2019  年  5  月  17  日下午收盘，纸浆期货注册仓单数量为  1491  吨；上海期货交易所库存周报显示，本周库存中小计量为  14764  吨，较上周增加  7074  吨。
        未来行情展望：  欧洲纸浆港口库存依然处于高位，中国纸浆主要地区库存虽延续下降趋势，但仍然处于较高位置，在库存问题尚未较好解决的情况下，W20  国家  3  月份纸浆发货量同比和环比均大幅增加，在消费端疲软的情况下，或使得目前的库存矛盾更加凸显；Suzano  虽然宣布今年预计减产  100-150  万吨商品浆，该消息预计短期内会提振市场信心，但其减产对于全球纸浆供需的改善是一个长期过程，短期内，国内纸浆价格走势仍将偏弱。长期来看，中美摩擦愈演愈烈，开启新一轮互征关税，中国作为世界纸浆重要消费国家，目前经济筑底回升尚未完全验证，经济不景气将会影响下游纸制品消费，长期对纸浆期货持谨慎偏空观点。
        策略：国内纸浆港口库存虽然延续下降趋势，但库存数量仍居高位，5  月份或有大量纸浆到港，纸浆供应压力仍未有效改善，短期持谨慎偏空观点。
        风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险