天风证券-电气设备行业研究周报：海外电动车进展追踪-190519

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        周  行  情  回  顾
        截止  2019  年  5  月  17  日，较  2019  年  5  月  10  日，上证综指、沪深  300  分别下跌  1.94  %、2.19%。本周新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电分别下跌  3.60%、3.00%、3.19%、0.02%、3.68%、3.39%。本周领涨股有天龙光电（+29.3%）、威星智能（+11.4%）、京运通（+10.5%）、茂硕电源（+10.5%）、华自科技（+9.8%）。
        新  能  源  汽  车  ：海外电动车进展追踪
        第  一  部  分  ：大众汽车集团与  Northvolt  合作建设动力电池工厂点评
        事件：5  月  1  3  日，大众汽车集团宣布将投资近  1  0  亿欧元（约人民币  77.28亿元）与动力电池企业  Northvolt  合作建设动力电池工厂，工厂选址于德国下萨克森州的萨尔茨吉特（Salzgitter），预计初期产能  10GWh，将投产于2022  年底或  2023  年初。此外，大众汽车集团称后续仍有在欧洲建设其他动力电池工厂的打算。点评：围绕车企为何需要与  Northvolt  合作建设动力电池工厂的问题，我们认为在大众汽车集团已将全面电动化作为未来核心战略的情况下，动力电池供应环节遭到动力电池企业卡脖子，面临供给不足、涨价与断供。对此，大众汽车集团的应对可分为  3  个阶段：1）短期战略：扩大动力电池供应商数量以确保供应安全；2）中期战略：布局动力电池产业链以推动产能自建；3）长期战略：发展下一代电池技术以实现技术领先。因此，本次与  Northvolt  合作建设动力电池工厂是大众汽车集团中期战略的重要体现，或将拉开车企与动力电池企业博弈的序幕。
        第二部分：松下  2018  年  年  报  点  评
        动力电池业务增收不增利，2019  年改变战略、坚定扩产。受  2018H1  上游原材料价格上升，2019Q1  特斯拉销量同比降低  31%影响，松下  2018  年动力电池业务营业利润降  至  4  亿元，同比降低  41%。叠加电机控制件销量下滑、无形资产摊销加  大等负  面影响，松下  2018  年  AIS  业  务营业利润  34  亿元，营业利润率  1.9%，低于预期。松下预计，2019  年  AIS  业务中的汽车板块营业利润率将降至  -1%，因此松下正制定新的中期战略，包括与丰田合资生产棱柱形电池，以加速研发成果的转化并建设稳定的供应链，从而提升利润率。另一方面，松下计划继续在大连工厂、新建的姬路市工厂以及内华达工厂进行扩产，并期望内华达工厂年产量达到  35GWh
        光  伏：可再生能源电力消纳保障机制建立
        截至  2018  年底，可再生能源发电量达  1.87  万亿千瓦时，可再生能源已经成为新增电力的重要组成，此前风电光伏受各种因素的影响，存在弃风弃光的现象，造成资源浪费，通过可再生能源电力消纳保障机制，有利于新能源发电长期健康发展。建议关注光伏制造业龙头隆基股份，通威股份，信义光能。
        风  险提示：或存在新能源汽车推广不达预期风险；或存在新能源发电政策支持及补贴发放不达预期风险。