华泰期货-动力煤月报：呼局下调运费，短期煤价承压-190520

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        动力煤月报摘要：  
        行情回顾：5  月份产地供应逐步恢复，但陕蒙地区煤管票限制较严，部分煤矿出现间断性生产受限情况。15  日呼局下调铁路煤炭运价，煤炭倒挂现象有所缓解，但受制于下游需求疲弱，贸易商采购积极性较低，煤价高位回调。本月以来，南方多地气温有所回升，火电需求有所增加，沿海电厂日均耗煤量在低位小幅震荡后回归  60  万吨，但长协供应稳定增长导致下游电厂被动补库，市场煤价格仍未有起色。近期港口封航情况好转，沙石货盘需求有所下滑，煤炭运力逐渐恢复，运费下跌空间有限支撑煤价。此外，中美贸易战分歧导致人民币贬值，进口煤优势下滑，且澳洲大选莫里森当选，预期未来澳煤进口量将难有起色。
        观点：近期产地供应逐步宽松，运费下调导致煤价小幅回调，港口倒挂有所缓解，但受制于下游需求的疲弱，贸易商采购积极性仍较为低迷。随近期南方部分地区气温回升，火电需求有所增加，但水电以及核电的替代效应，长协量的稳定增长导致下游电厂被动补库，进一部压低市场煤价格。短期沙石货盘需求下滑导致煤炭运力有所回升，海运费小幅下跌，但海运成本支撑运价，运价下跌幅度有限。中美贸易战的分歧以及澳洲大选冷门，进口煤优势有所下滑。后期煤炭供需结构将有所平衡，煤价也将在电厂迎峰度夏集中补库需求下保持强势。  
        策略：中性，近期铁路运费下调，港口倒挂情况缓解，但下游电厂正值淡季，补库需求较弱，短期煤价有下行空间，等待电厂迎峰度夏补库需求释放，低位做多。套利策略：动力煤  7-9  正套，7  月正值动煤旺季合约，5  月后部分电厂或将为迎峰度夏被动补库。
        风险：煤矿安全检查力度减弱