国金证券-汽车上游资源（钴锂锰镍铟）行业研究周报：禁止缅方稀土入关，镝铽价格持续上行-190519

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        投  资  建  议
        腾冲停止缅甸稀土进口，镝铽价格持续上行。中重稀土供给收缩超  30%，缺口短时间难以弥补，推荐稀土板块。相关标的：广晟有色、五矿稀土。
        行  业  点  评
        稀土：缅甸矿进口正式全面停止，短缺料继续推高镝铽价格。本周稀土价格分化，据亚洲金属网报价，氧化镝价格上涨  7.74%至  160  万元/吨，氧化铽价格上涨  1.90%至  321.5  万元/吨，氧化镨钕价格维持  26.45  万元/吨。虽然进口美国稀土的关税受贸易摩擦影响加征至  25%增加成本，但下游需求疲软，轻稀土价格仅维持稳定；中重稀土则受到周三腾冲正式封关的影响价格继续上行。本次封关导致年内至少  2  万吨稀土难以进入国内市场，对应氧化镝产量下降  800  吨，氧化铽产量下降  120  吨。缅甸矿进口受阻使得供给收缩超过  30%，供给不足加剧。同时，国内稀土指标较去年下降  18%以及高压的监控导致短缺短时间难以弥补。我们继续看好镝铽供给收缩带来的影响。维持板块买入评级，相关标的：广晟有色、五矿稀土。
        基本金属：由宏观定价转向基本面定价，价格普遍探底回升。本周铜上  涨0.25%至  4.79  万元/吨，铝上涨  1.77%至  1.44  万  元/吨，镍上涨  2.38%至9.81  万元/吨。中美贸易谈判影响逐渐减弱，市场情绪得以修复。基本金属由宏观定价转向基本面定价，价格普遍探底回升。铝方面，库存持续下降支撑铝价走高，LME  总库存本周累计下降  3  万吨左右，国内主要消费区铝锭库存下降  6.3  万吨，贸易商和中间商继续对后市保持乐观；铜方面，上游矿山端产量减少导致铜精矿供应偏紧仍是支撑铜价的重要因素。本周现货铜精矿  TC  较上周下降  1  美元/吨至  63-66  美元/吨，较年初下降约  30%。据  SMM报道，在铜矿紧张的背景下，目前国内铜冶炼厂二季度采购基本结束，已多转移至三季度的货源。我们继续看好铜板块供给减少带来的价格上行，维持板块买入评级，相关标的：江西铜业、紫金矿业。
        钴：MB  价格小幅降低，国内钴盐价格下跌。本周  MB  标准级钴报价  16.25（+0）-16.80（-0.25）美元/磅，合金级钴报价  17.00（+0）-17.70（-0.3）美元/磅。据上海有色网，本周国内硫酸钴价格下跌  2.04%至  4.80  万/吨，四氧化三钴价格下跌  4.17%至  18.40  万/吨，电解钴价格下跌  2.80%至  26.00万/吨。目前产业链中游厂商库存已有所上升，采购意愿下降。但价格于  30万/吨以下钴原料端难有大量的新增供给，手抓矿的回归需要确定价格长时间保持在高位。板块方面，4  月份新能源汽车产销分别完成  10.2/9.7  万辆，同比+25.0%/+18.1%。维持板块增持评级，相关标的：寒锐钴业。
        锂  ：锂盐市场涨跌不一。据亚洲金属网，本周电池级碳酸锂单价维持  7.65  万元/吨，工业级碳酸锂单价上涨  0.76%至  6.65  万元/吨，氢氧化锂价格下跌2.17%至  9.00  万元/吨。工业级碳酸锂价格在厂家库存较低、下游磷酸铁锂和锰酸锂需求强劲的支撑下保持高位；氢氧化锂下游终端需求增长缓慢，与上游释放速度相比明显不足。总体而言，行业仍然供给过剩，且锂矿山利润仍足够丰厚，我们维持价格至  2020  年见底的观点。维持板块中性评级。
        风  险  提  示
        供给超预期风险；下游需求不及预期风险；政策及库存等因素变化的风险