财通证券-稀有金属行业锂钴周报：钴价小幅下调，碳酸锂价格稳中有升-190520

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        投资要点：
        金属钴：交易冷清，生产商调低价格。本周，MB低等级钴价格16.25-16.8美元/磅，较上周下调0.125美元/磅，跌幅0.75%；国内金属钴中间价格260元/公斤，周度下滑2.8%。国际方面，赞比亚消费不畅，进口商调低报价顺应市场。国内方面，本周钴价小幅走弱，主要由于下游需求端看空后市，市场成交冷清，生产商只能调低报价。另一方面，嘉能可恢复KATANGA的钴原料出口，嘉能可KCC此前提出在今年H2释放的钴产品将于5月中下旬到港，现有供需格局将被打破，使得钴产品价格承压，但长期原料供给呈现短缺趋势，钴价将逐步反弹。我们依次推荐拥有自有矿的企业，首推合纵科技，华友钴业、洛阳钼业，以及寒锐钴业、盛屯矿业、道氏技术。
        钴盐：钴盐价格继续下修，盈利能力持续收窄。本周，氯化钴6.05万元/吨，周度下调1.63%；硫酸钴4.7万元/吨，周度下滑6%；四氧化三钴价格18.8万元/吨，周度下滑1.05%。氯化钴方面，由于供应商较少，且有挺价现象，近期氯化钴对硫酸钴及四氧化三钴均有不同程度的溢价。硫酸钴方面，由于下游对后市有看空情绪，生产商报价开始松动，有部分厂商低价出货，导致价格重心下移。需求方面仍旧疲软，实际交易情况不及预期。盈利能力方面，由于产品价格大幅下跌，且MB钴价此前持续上涨，目前虽有下滑但幅度较小，较高的成本致使硫酸钴盈利能力持续收窄，价格为2700元/吨。四氧化三钴方面，虽然供应商依旧挺价，但实际交易价格已开始下滑，根据目前交易情况，未来价格仍有下调空间。盈利方面，虽然产品价格相对坚挺，但受MB钴价上涨影响，成本不断攀升，四氧化三钴盈利持续收缩至2.9万元/吨。目前，下游3C  电子市场需求较弱，市场订单并无增长。我们认为，下半年开始5G产品将逐步开始上市，2020年将会是5G兑现的主力年，将会带来3C产品替换潮，增速较低的3C产品有望迎来突破。目前下游厂商以去库存为主，待5G落地，产量有望大幅攀升，届时下游需求将持续好转，利好四氧化三钴。因此，我们长期看好钴盐品种。
        三元523：原料价格下跌，三元产品价格下调。本周，三元材料523价格14.1万元/吨，较上周下滑0.7%。当前三元前驱体原料硫酸钴价格下行，促使三元材料价格下调。补贴政策退坡后，下游电池厂商电池生产类型逐步由523、622向811迁移，但由于技术尚未完全成熟，产品投入实际使用较少，市场已趋于理性，不会过快完全转为811。
        锂盐：碳酸锂价格稳中有升，氢氧化锂价格小幅下滑。本周，金属锂价格74500元/吨，周度持平；电池级碳酸锂价格77500元/吨，周度上涨0.65%；氢氧化锂93000元/吨，周度下滑1.06%。碳酸锂方面，受工业级碳酸锂供应偏紧影响，下游需求持续向好带动价格小幅上调。以工业级碳酸锂为原料提纯得到的电池级碳酸锂由于原料价格上调，价格也跟随上调。但是这种供给偏紧带来的价格上调难以持续，因此我们认为未来价格上调空间有限。氢氧化锂方面，本周氢氧化锂价格继续走低，下游需求增长缓慢，与上游产能释放的增速不匹配，导致部分生产商为了抢占市场份额低价出货，价格重心下移。我们认为，这种现象不可持续，氢氧化锂价格将会恢复到合理水平。
        风险提示：政策落地不及预期，宏观经济持续下滑风险