德邦证券-策略周报（05.13~05.19）：经济、汇率等因素使指数承压-190519

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        摘要：
        本周观点：  
        我们认为近期  A  股将维持震荡走势。上周，继续受中美贸易战摩擦加剧的影响，A股各指数普跌。近期，人民币快速贬值导致北上资金加速流出也是压制  A  股上涨的一个主要因素，不过，A  股纳入  MSCI  名单扩容将于  5  月  28  日生效，有望给  A  股带来新的流动性。我们认为即使未来很长一段时间内，贸易战局势方面出现反复对市场的边际贡献已经减弱，市场出现暴跌的概率较小，对于市场的判断可以更加积极一些。时间窗口上来看，还是重点关注  6  月  17  日美国对华  3000  亿美元商品征税听证会、6  月  28  日  G20  峰会以及  6  月经济数据。
        展望后市，我们认为近期  A  股将维持震荡走势。基于贸易战的不确定性，近期股指震荡行情不可避免，但贸易战对于指数的负面影响已边际减弱，市场的核心逻辑将逐步转向宏观经济、上市公司基本面、流动性以及科创板等影响市场风险偏好的因素上来。关于投资机会，从长期角度来看，需要重视政策支持路线下的产业投资机会，包括通信、计算机、集成电路等自主可控中的科技创新领域。  
        事件回顾：  
        统计局公布了  2019  年  4  月主要经济数据，工业增加值同比增长  5.40%，大幅回落，不及预期，社会消费品零售总额同比增长  7.2%，创  03  年以来新低，基建投资增速并未有强有力的支撑，房地产投资增速韧性较强；5  月初以来美元兑人民币汇率由6.73  贬到现在接近  6.95，抹去了今年以来的全部涨幅，也对  A  股上涨形成了压制。
        市场回顾：  
        主要指数普跌。上证指数、上证  50  及沪深  300  指数跌幅相对较浅，分别为-1.94%、-2.10%和-2.19%。中小创及深成指跌幅靠前，分别为-3.42%、-3.59%和-2.55%。两市成交金额出现回升，从周一的  4000  多亿逐步回升至  5700  亿左右。
        申万一级行业大部分下跌。食品饮料、农林牧渔、家用电器、医药生物等必须消费品表现相对较好，涨跌幅分别为  2.29%、0.05%、-0.95%和-1.03%。电子、传媒、计算机、通信等受贸易战摩擦升级影响较大，跌幅分别为-5.20%、-4.27%、-3.81%和-3.72%。
        两市融资余额延续下跌趋势。截至  5  月  16  日（上周四），融资余额小幅减少  43  亿元，上上周融资余额减少  178.08  亿元，减幅比上上周缩小。上周融资买入额占两市交易额比重依旧维持在低位，8%左右震荡。上周食品饮料、交通运输、国防军工等板块受融资资金逆势买入，而非银金融、化工、医药生物、房地产等板块大幅净流出。
        北上资金继续净流出。上周，截至  5  月  17  日（上周五），北上资金净流出  190  亿元，上上周净流出  174.09  亿元延续大幅净流出趋势。
        解禁压力小幅减少。上周限售股解禁市值合计为  747.75  亿元，本周为  703.22  亿元。
        减持压力小幅缩小。上周重要股东二级市场净减持规模为  30.23  亿元，而上上周为38.90  亿元，减持压力小幅缩小。
        下周重点关注：下周重点关注美联储  5  月会议纪要。
        风险提示：中美贸易谈判恶化；政策力度不达预期；全球经济加速下行。