华泰期货-焦炭焦煤月报：淡季需求不弱，环保预期助力煤焦价格上扬-190520

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        行情回顾：5  月份以来，中央环保组相继进入山西、陕西、江苏等地开展环保“回头看”行动，对焦化行业进行环保督察。市场受环保提振，焦炭价格自月初起开启提涨，目前在第二轮焦炭提涨落地后，周末晋城、晋中个别焦企开启第三轮  100  元/吨提涨。焦化利润逐步回暖，焦化厂开工持续维持高位，焦煤需求旺盛，在此背景下，部分供应相对紧张的煤种价格上涨。但目前环保检查仅造成个别被点名焦企及局部地区小幅限产，总体影响十分有限，后期煤焦供需格局仍需进一步观察。
        后市展望：焦炭方面，焦企产量相对高位，但出货良好，焦企库存较低。目前焦炭仍处于供过于求格局，高库存限制涨幅。短期在铁水产量居高不下背景下，焦炭需求旺盛，但环保限产不及预期，后期仍存在隐患，等待环保政策进一步发酵。
        焦煤方面，近期在焦化利润回暖后，煤价止跌企稳，部分相对短缺煤种价格上涨，进口煤价受  RMB  贬值，优势降低。目前焦企产量高位，焦煤需求火爆，供需相对平衡，在环保政策没有对焦企造成实质性减产前提下，焦煤将继续维持强势。
        6  月策略：  
        焦炭方面：中性，目前限产力度不及预期，短期焦炭高库存促使提涨较难持续，关注后期非采暖季限产对焦炭供需两端影响，暂时观望。焦煤方面：中性，近期煤矿安检力度较大，配合焦化利润回暖，焦化开工高位，焦煤需求旺盛，逢低做多。
        套利方面：无。
        风险点：  
        煤矿安全检查力度减弱；焦炭库存消化不及预期；焦化行业限产力度减弱。