浙商证券-新能源汽车行业2019年第4批新能源汽车推广目录点评：能量密度持续提升，多数车型符合2019技术标准-190515

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        报告导读
        工信部发布  2019  年第4  批新能源汽车推广目录，共有238  款车型入选，分类别看：新能源乘用车合计51  款，占比21%；客车116  款，占比49%；专用车71  款，占比30%。
        投资要点
        乘用车能量密度保持提升趋势，160Wh/kg  以上的车型占比已达44%
        本次目录纯电动车型中，41  款车型能量密度大于等于140Wh/kg，占比达到91%，其中，有16  款车型能量密度超过160Wh/kg，占比44%。与第二十八批相比，高能量密度车型占比进一步提升，多数车型均能获得0.9  倍以上补贴。配套电池类型看，38  款车型配套三元锂电池，在纯电乘用车中占比84%。从续航里程看，本次推出的车型中已无250  公里以下的，均可拿到1.8  万元以上补贴，400  公里以上占比高达53%，可享受2.5  万元补贴，其中山西新能源的帝豪牌续航达到500  公里，能量密度高达182.44wh/kg，为本批能量密度最高车型，装载威睿电动电池。在新进入车企中，合资车北京奔驰为一大亮点，搭载的由北京奔驰总成的三元电池，系统能量密度仅125wh/kg，但工况续航里程都达到了400Km  以上。
        客车能量密度基本超过135Wh/kg，符合2019  技术要求
        本次目录107  款纯电动车型中，有104  款车型能量密度大于等于135Wh/kg，占比为97.2%，符合2019  技术要求，仅3  款车型能量密度低于135Wh/kg。从配套电池类型看，99  款车型配套磷酸铁锂电池，8  款配套锰酸锂电池。从续航里程看，本次推出的车型51.4%在400km  以上，其余车型也全部超过200km的技术要求。燃料电池方面，本批目录中共有5  款燃料电池客车，燃料电池系统额定功率均在30KW  以上，其中湖南中车一款车型已达到62KW，它的燃料电池系统生产企业为大同氢雄云鼎氢能科技有限公司。
        投资建议
        根据乘联会数据，4  月新能源乘用车销量约9.17  万辆，同比增长28%，相对于传统乘用车的增速-17%看，新能源车表现较强。根据GGII  数据，同期动力电池装机量约5.41GWh，同比增长44%，环比增长6%，乘用车仍为消纳主力，占比75%。2019  年1-4  月累计装机电量为17.71gwh,累计同比增长116%。从电池种类来看，4  月三元电池装机量占比67%仍为主流，磷酸铁锂装机占比27%，相对于3  月份20%的占比略有提升。整体符合预期，我们认为在补贴正式退坡前的抢装行情将提升产业链上半年的业绩表现，建议积极关注相关标的：宁德时代、恩捷股份、新宙邦、璞泰来、当升科技、先导智能、赢合科技。
        风险提示：补贴退坡高于预期，行业竞争加剧，新技术替代风险