首创证券-环保公用行业2019Q2投资策略：基本面筑底可期，细分龙头锋芒尽显-190520

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        投资要点
        市场回顾与展望
        2018  年以来，宏观政策调整、经济下行压力加大，资金面紧张，环保监管力度提升以及企业个体风险等因素共同作用，使行业表现落后于大盘。我们认为环保行业最困难的时候已经过去，2019  年上半年，我们也看到宏观、微观层面的积极因素正在逐渐积累。
        宏观层面：要求继续打好污染防治攻坚战，支持国家重点战略。2019  年以来，生态环境治理固定资产投资和公共财政节能环保支出均保持  20%以上的增速，体现了治理环境的坚定决心。行业层面：围绕蓝天、碧水、净土，政策持续加码，细分领域治理需求仍充分。企业层面：融资是环保公用企业生存发展的关键变量，随着流动性放松、民营及小微企业融资支持、减税降费等政策成效逐步体现，有望在下半年看到基本面的改善。  
        细分板块机遇  
        监测：未来监测领域将逐步从空气、水向土壤倾斜，监测区域将逐步由重点区域向全国范围覆盖，监测行业的新增空间短期将来自网络化监测需求提升、监测点位下沉，中长期来源于监测指标和领域的进一步拓展，在行业竞争激烈的背景下，龙头公司有望充分受益。建议关注华测检测、先河环保。
        垃圾焚烧：垃圾焚烧板块业绩增长稳定，补贴退坡的可能性较小，垃圾处理费下降风险影响有限，行业总量有望持续提升，精细化运营的步伐加速，在手项目充裕、管理能力突出、打通产业链环节的公司有望胜出。建议关注伟明环保、瀚蓝环境。
        燃气：2019  年天然气需求端有望继续发力，天然气渗透率还将不断提升，供给端保障能力扩大，油气管网运营机制进一步改革，城燃公司毛利差倾向于缓慢下行，燃气公司业绩增长将以气量提升为主线，布局上游气源的公司更具成本优势，建议关注新天然气。
        风险提示
        政府投资下滑风险，政策推进不及预期，行业竞争加剧，煤改气不及预期。