上海中期期货-期货市场一周投资策略-190520

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        股指：暂时观望
        上周期指受中美贸易不确定的影响表现较弱，三组期指周度下跌均逾2%，且均转为贴水结构，2*IH/IC1906  合约比值扩大至1.1275。现货指数全线收跌，行业板块多数收涨。近期市场情绪短期变化较大，导致市场波动较大。从宏观方面来看，前期积极财政政策集中发力，中期宏观经济数据好于预期落地，政策基调的略有转变对市场产生了一定的预期差，近期的经济数据不及预期，也对A  股市场产生压力。而且北向资金呈现明显的净流出现象，上周净流出106.98亿元。技术面，上证指数下方[2804.23-2838.38]处仍留有缺口，期指短期均线多头格局转向，操作上暂时观望。
        贵金属：多单离场
        上周沪金、沪银集体冲高回落，全球股市企稳反弹，以及美元指数上涨，对贵金属构成双重压力。利多因素方面，近期市场风险情绪维持高位，沙特两艘油船遭到攻击，波斯湾地缘政治局势紧张，美方有意对剩下3000  亿美元中国商品加征关税。近期美国经济增长强劲但存隐忧，4月零售销售环比下降0.2%，暗示美国消费者支出谨慎，通胀下行压力较大，进一步打消了美联储年内加息的预期。而利空因素方面，美国4  月新屋开工数据好于预期，因贷款利率有所降低刺激了楼市需求。此外，夏季为贵金属传统消费淡季。资金方面，截止5/16，SPDR  黄金ETF持仓733.23  吨，前值736.46  吨，SLV  白银ETF  持仓9846.81  吨，前值9819.12  吨。操作上，建议多单离场。
        铜：短线多单参与
        上周沪铜震荡上行，但未站稳48000  重要阻力位，近期公布的中国4  月经济数据如期回落，但美国财长或近期访华令市场情绪有所好转。我们认为铜价或反弹但空间有限，一方面，中美贸易前景仍不明朗，6/17  美方将举行剩下3000  亿美元商品关税听证，另一方面，中国1-4  月进口未锻轧铜及铜材累计减少5.26%，减幅进一步扩大，显示终端消费仍偏弱。现货方面，上海电解铜现货对当月合约下调40  元至平水-升70  元/吨，伦铜（cash-3M）贴水29  美元/吨。展望后市，电解铜供应趋紧的预期仍存，二季度国内冶炼厂将迎来检修高峰，国内库存自3  月中旬以来拐点显现，根据往年规律去库一般会延续至6  月底。废铜方面，由于精废价差收窄至600  元左右，同时新的“废六类”政策即将施行，精铜对废铜的替代性消费增加。SMM  调研数据显示，4  月废铜制杆企业开工率为66.98%，环比减少4.27  个百分点，预计5  月环比继续减少5.36  个百分点。截止5/16，上期所注册仓单115465  吨（+3322），周库存194208  吨（-17422），LME  库存191725  吨（-2525）。操作上，电解铜存在供应趋紧预期，建议暂时按照反弹思路操作，并关注中美经贸谈判走向，期权策略建议观望。