财通证券-医药生物行业周报：贸易摩擦逐步扩展，关注科技战影响-190519

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        深层次差异较多，孕育潜在矛盾  
        中美两国都是在世界上极具影响力的大国，也都取得了巨大的成就。但两者无论从文化根基、意识形态、宗教信仰、人种方面，在如此多重要方面，均有显著甚至是两极化的不同。从权力或地缘政治的角度来看，老大和正在蓬勃发展的老二最容易出现矛盾。
        贸易战逐步向科技战过渡，未来更可能扩展升级和长期持续  
        最新的川普谈判重头戏是放在防止技术创新方面，包括强制技术转让和知识产权保护、制造业创新的支持补贴，并且从中兴华为的行政命令供应压制和国家安全的准入限制方面打击看出。川普把中国留学生都看作间谍，美国大学和实验室对中国学生也整体开始收紧。美国认为中国最缺的就是技术，卡住脖子，搞弱中国是主要目的。综合来看，中美之间的矛盾有很大的内在基础，长期来看也难以调和。所以更大可能会长期持续。
        关税战对医药整体影响不大，医药需要关注科技战影响  
        大宗原料药、特色原料药国内话语权很大，问题不大，美国对药免征关税。低值耗材、中低端器械弹性较大，容易受到较大冲击。对美进口加税主要应关注高端设备和高值耗材，有利于国产企业进口替代，对迈瑞医疗、开立医疗、欧普康视、万东医疗等较为利好。
        科技战导致留学和技术交流受限制。对于  CRO/CMO  行业而言,关税战不用担心，而且国内人民币贬值可能性会增加，导致药明康德、康龙化成、药石科技、泰格医药获利。风险可能在于美国担心知识产权，限制科研交流，而之前横跨中美的医药研发人才是支持  CRO  企业的重要力量，这块可能有一定冲击。另外对于消费、医疗服务领域，受到的影响显然是最小的，是较好的避风港。
        风险提示：市场剧烈波动风险；新药上市不确定性风险