西南证券-机械行业周报：侧重业绩，关注防爆电机及工程机械-190520

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        投资要点
        行业观点：业绩为王，关注防爆电机及工程机械  ]  。市场短期受贸易战影响，波动较大，机械板块跟随市场走低，建议侧重业绩向好，估值相对较低的领域，关注防爆电机及工程机械。防爆电机领域，佳电股份作为行业龙头，受益下游需求复苏，格局向好，业绩持续超预期，国企改革优质标的，四代核电优质标的，当前市值对应  2019  年仅  10  倍  PE，重点推荐。国内稳增长措施持续发力，带动工程机械销量增长超预期，业绩表现靓丽，三一重工、恒立液压等龙头企业受益份额提升，业绩表现更加突出，值得关注。
        佳电股份：需求复苏业绩高增长，国企改革及核电优质标的。2018  年，公司实现营业收入  19.5  亿元，与去年同期相比增长  23%，实现归属于上市公司股东的净利润  2.8  亿元，与去年同期相比增长  131%，归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润  3.3  亿元，与去年同期相比增长  363%。2019  年  Q1  实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为  5.40  亿元、0.97  亿元、0.94  亿元，同比变化分别为+52%、+87%、+150%。
        三一重工：工程机械龙头，增长势头强劲。受益于下游基建需求拉动、环境保护力度加强、设备更新需求增长及人工替代效应，工程机械行业景气度较高，作为行业龙头企业，公司产品实力不断提升，业绩表现突出。2018  年实现营收  558  亿(+46%)，归母净利润  61  亿元(+192%)。2019Q1  营收  213  亿（+75%），归母净利润  32  亿元（+115%）。
        中联重科：产销两旺、量价齐升，回购力度大。2018  年公司主营产品产销两旺  、  量  价  齐  升  ，  核  心  业  务  混  凝  土  机  械  和  起  重  机  械  分  别  实  现  收  入  101.7  亿（+38.6%）、124.7  亿（+83.3%），全年综合营业收入  287.0  亿元(+23.3%)，归母净利润  20.2  亿(+51.7%)，其中  Q4  单季度实现营收  76.6  亿（+41.6%），归母净利润  7.2  亿（+1345.8%）。2019Q1，工程机械行业景气度较高，公司业务延续高增长势头，实现营业收入  90.2  亿（同比+41.8%，环比+17.7%），归母净利润  10.0  亿（同比+166.0%，环比+40.0%）。公司发布回购预案，拟使用自有资金回购截至  2019  年  3  与  31  日公司总股份的  2.5%-5.0%，回购价格不超过  7.63  元/股，预计回购资金不超过  29.8  亿元，用于公司员工持股计划。本次拟回购金额规模较大，拟回购价格较高，体现了管理层对公司未来发展前景的信心。
        风险提示：工程机械销量不及预期风险，固定资产投资不及预期风险。